Her şey başlangıçlarla biter
16 Eylül 2024 Pazartesi 17:15
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Zümrüdüanka efsanesi gibi her şey başlangıçlarla biter (Get Lucky). Değişken bir yazın ardından ABD hisse senetleri son günlerde yeniden güç kazandı ve küresel hisse senedi piyasalarını Temmuz ortasındaki en yüksek seviyelerine yaklaştırdı. Birdenbire korkular, merkez bankalarının yeni bir başlangıç yolunda ilerlediğinin doğrulanması dışında herhangi bir önemli katalizör olmadan dağıldı.
Bu haftaki raporda, Kamala Harris ile Donald Trump arasındaki başkanlık tartışmasının, Trump'ın göreve uygunluğuna meydan okuduğu için açıkça ilkinin avantajına olduğunu gösteriyoruz. Yatırım açısından bakıldığında, kurumlar vergisi oranını artırma planı teorik olarak Trump'ın programına göre piyasa dostu değil. Ancak piyasalar, Demokratların süpürme ihtimalinin oldukça düşük olduğu gerçeğini fiyatlandırıyor gibi görünüyor. Sonuç olarak bu tür politikaların uygulanması beklenmemektedir. Trump'ın seçim olasılıklarına bağlı olan küçük sınırlar, Trump'ın anketlerdeki geri çekilmesine rağmen sonunda dirençli olduğunu kanıtladı.
Makro cephede ise risk duyarlılığı ve emtia fiyatlarındaki toparlanmaya rağmen faiz oranları düşmeye devam etti. Para politikasındaki geri dönüş şu anda faiz oranlarının önemli bir itici gücüdür. Euro cinsinden 2s10'ların yayılması, negatif bölgede iki yıl geçirdikten sonra pozitife dönmenin eşiğinde. Geçtiğimiz hafta ECB, bu yıl ikinci kez faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü ancak agresif bir şekilde güvercinliğe dönüşmekten kaçındı. Yönetim Konseyi içinde bir fikir birliğine varmak karmaşık olmaya devam ediyor ve ECB'nin zayıf büyüme koşullarına ve Çin ile her zamankinden daha zorlu rekabete rağmen eğrinin ilerisinde olma kapasitesini sınırlıyor.
- Geçen hafta Paris'te üç gün boyunca yaklaşık 200 Avrupalı şirketi bir araya getiren Sonbahar Konferansımızda Çin genellikle endişe duyulan bir alandı. Özellikle Çin tüketimine bağlı şirketler giderek daha zayıf bir tablo konusunda uyardı. Ancak tipik olarak, hastanelere ağır tıbbi ekipman satan Philips gibi bir şirket, yerel yönetimlerin önümüzdeki aylarda daha fazla teşvik için baskı yapmasını bekliyor.
Avrupa hisse senetlerinde bir süredir, özellikle Sağlık Hizmetlerine ağırlık vererek savunma sektörlerini tercih ettiğimizi ifade ediyoruz. Bu sektör, nüfusun yaşlanması ve artan sağlık harcamaları gibi mega trendlerden yararlanmaktadır. Obeziteyle mücadele, Roche'un yakın zamanda Eli Lilly ile Novo Nordisk arasındaki yarışmaya katılmasıyla büyük Pharma oyuncularını destekleyen önemli bir tema. İlaç sektörü aynı zamanda Avrupa'daki zayıf büyüme koşullarının ortasında düşük beta/savunma özelliklerine de uyuyor. Çin rekabetine maruz değildir ve hızla büyüyen ABD pazarına güçlü bir şekilde yöneliktir.
Sağlık Hizmetleri kapsamında bu hafta MedTech'e odaklanıyoruz. Bu genellikle faiz oranlarına duyarlı, son iki buçuk yılın faiz artırım döngüsünde ciddi baskı altında olan, büyüyen bir sektördür. Son zamanlarda ise yeniden ivme kazanmaya başladı. Her ne kadar sektörü aşırı kilolu hale getirmemizi tavsiye etsek de, bazı hisse senetlerinin görünürlüğün düşük kaldığı Çin'e önemli ölçüde maruz kalması nedeniyle bir miktar seçicilik söz konusudur (Carl Zeiss Medtiec, Philips, Siemens Healthineers). Yine de sektörün, Avrupa hisse senetlerinde yapısal büyüme ve uzmanlığın nadir ceplerinden biri olarak öne çıktığına inanıyoruz (gelecek yıl kazanç artışı %20).
- Geçen hafta Sonbahar Konferansımızda Medtech şirketlerinin güçlü bir varlığına sahip olduk ve on şirket katıldı (BioMérieux, Carl Zeiss Meditech, Coloplast, Demant, Elekta, GN Store Nord, Philips, Sartorius Stedim, Siemens Healthineers, Straumann). 2. Çeyrek raporlama sezonuna uygun olarak, Çin, tüketici, stok eritme ve makro her tartışmada ortaya çıkan ana konular olduğundan mesajlar karışık kaldı. En güçlü mesajlar, GO 28 strateji planının ürün lansmanlarının ve girişimlerinin iyi bir ilerleme gösterdiği BioMérieux (Satın Al) tarafından sağlanırken, belki de en kasvetli mesaj, henüz bir iyileşme belirtisinin olmadığı GN'den gelmiş olabilir. Ayrıca Philips'ten (Satın Al), teslimat yapmaya devam etme konusundaki güvenlerinin yüksek olduğu izlenimini aldık. Maliyet tabanı ayarlandı ve dolayısıyla biraz daha yumuşak bir üst düzey dinamiğe rağmen, “'in devam edeceği sağlıklı marj ilerlemesi sağlamayı başardılar.
- Medtech hisse senedi araştırma analistlerimizin en çok tercih ettiği hisse senetleri: Fresenius SE, Tecan. Medtech hisse senedi araştırma analistlerimizin en az tercih edilen hisse senetleri: Alcon, Diasorin, Sonova.
Önümüzdeki hafta: 18 Eylül'deki FOMC toplantısı haftanın en önemli pazar etkinliği olacak. Bu raporda, neden Fed'in parasal genişleme döngüsüne Çarşamba günü 25 milyar faiz indirimi ile başlamasını beklediğimizi açıklıyoruz. Halen ABD'de perakende satışlar, Ağustos ayında tüketici trendlerine ilişkin ön bilgiler sağlayacak. Japonya'da BoJ 20 Eylül'de toplanacak ve oranları artırması pek mümkün görünmüyor, ancak mesaj şahin olmaya devam edecek.
Varlık Sınıfları Performansı (1 Hafta)
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
