Hepimiz Ezo'nun “Yalancı Çoban” masalını duymuşuzdur. Masalda, genç bir çoban çocuk defalarca ve yalan yere köydeki koyunlara kurt saldırdığını iddia eder. Köylüler şüpheci hale gelir ve gerçekten kurt geldiğinde yardımına gelmezler.
Finansal dünyamızda da, piyasa ekonomistlere "Amerikan resesyonu" konusunda yalan yere haberler yapmama çağrısında bulundu, çünkü şu ana kadar resesyona dair hiç bir işaret yok.
- Piyasanın bu pozisyonu, Eylül ayında Amerikan tüketim verilerinin etkileyici olmasıyla başladı, bu Hazine bono getirilerini yükseltmeye katkıda bulundu... sonra da hisse senetlerini baskı altına soktu. O dönemde, Ekim ayının başında, "daha uzun süre, daha yüksek" temasının (Fed'in iletişimi ve Amerikan bütçe politikası endişelerinin ötesinde) resesyon risklerini artırabileceğini ve Fed'in ekonomik zayıflığı kalıcı olarak enflasyon baskılarını ortadan kaldırmak için olumlu karşılayabileceğini önceden belirtmiştik.
Şu ana kadar, ekonomik veriler ve petrol fiyatlarının dramatik düşüşü, yumuşak ve hoş bir yavaşlamanın yaşandığını, enflasyon cephesinde ise çok daha iyi haberlerin olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, ABD tahvil getirileri düştü ve Amerikan teknoloji ve büyüme hisseleri güçlü bir toparlanma yaşadı.
- Nasdaq 100 şu anda Temmuz ayındaki zirvesine geri döndü, uzun vadeli gerçek faiz oranları daha yüksek ve Fed'in 2024 sonuna kadar faiz seviyeleri konusundaki daha agresif duruşuna rağmen (ikinci yarı başında %4,6'ya karşı %5,1), kâr tahminleri konsensüsü Temmuz ayının sonundan bu yana %8 arttı, ancak şimdi pazarın toparlanmasının teknoloji ve büyüme değerlerini aşmasını bekliyoruz.
Bu hafta, "risk var" algısı aslında Nasdaq'ın ötesine, Avrupa ve Çin hisselerine kadar yayıldı. Kârlar çok düşmeyecekse neden hisse senetleri satılsın? Ayrıca, büyük teknoloji şirketleri dışındaki hisse senetleri özellikle pahalı değil. Bugünkü raporumuzda gösterdiğimiz gibi, bu fenomen euro gibi diğer riskli yatırıların, bu durumdan faydalanmasına neden oluyor. Temelde, kısa/orta vadeli olarak çok daha güçlü bir euro fikrini savunmakta zorlanıyoruz, ancak bu hikayeye karşı çıkmak "kurt var diye bağırmak" riskini almadan da pek bir şey yapılamaz. Tek uyarımız, 3. çeyrek kazanç sezonu sinyallerinin olağanüstü olmadığı yönünde. Ancak şu anda bu konu Ocak ayı ortalarında, 4. çeyrek kazanç sezonu başlayana kadar uzandığında ortaya çıkacak.
Avrupa hisseleri konusunda, bu hafta gayrimenkul sektörünü tekrar ziyaret ediyoruz. Bir süredir ağırlıklı olarak bu sektörde bulunduk, çünkü faiz oranlarının erken bir zirvesini bekliyorduk, ancak aynı zamanda listelenmiş hisselerde yansıtılan varlık değerlerinin gerçekten çok düşük olduğunu öngördük. Şimdi tahvil getirilerinin zirve yaptığı konusunda bir uzlaşma olduğuna dair bir görüş oluştuğundan, sektör tekrar yatırımcıların radarına girdi. Hisse analistlerimiz Londra'da büyük bir konferans düzenledi ve bu konferans büyük ilgi gördü. Temel veriler bozulmaya devam ediyor, ancak piyasalar da bunun farkında. Yeniden değerleme için güzel günler bizi bekliyor. Likidite her iki yönde de çalışıyor!
Gelecek hafta: Makroekonomik ve kâr haber akışı düşük olacak, ancak 1 Kasım FOMC toplantısına dair Fed'in görüşleri piyasa üzerinde etkili olabilir. Ayrıca gelişmiş ülkelerde öncü PMI anketleri ve Almanya'da (Kasım ayı için) IFO anketi yayınlanacak.
Varlık sınıflarının haftalık performansı
