U dönüşü mü yoksa geçici bir mola mı?
52 28 Nisan 2025 Pazartesi 13:31
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Son günlerde ve haftalarda Trump, ticaret tarifelerinden taviz verme isteğinin sinyalini verdi ve bu da piyasanın toparlanmasını körükledi. Scott Bessent ve Howard Lutnick'in (sırasıyla Hazine ve Ticaret Bakanı) Trump'ı tarife planını durdurmaya nasıl ikna etmeyi başardıklarını gösteren basın klipleri oldukça güven verici. Bu ABD yönetimi sonuçta hedeflerine ulaşmak için büyük bir mali patlama riskine girmek istemiyor. Hasar kontrolü anahtar kelime olarak kalıyor. Trump ayrıca, görünüşe göre (piyasa baskısı altında) merkez bankası bağımsızlığının makro-ortodoksluğun meydan okunamayacak bir temel taşı olduğunu anlayarak Fed konusunda tonunu da yumuşattı.
- Ticaret anlaşmaları konusunda görüşümüz değişmedi: Trump, daha iyi şartlar elde etmek için ticaret ortaklarına zorbalık yapmaktan oluşan bir müzakere taktiği izliyor. Ticaret anlaşmalarına varılacağına inanmaya devam ediyoruz. Japonya, Hindistan ve AB ile devam eden müzakereler bu yapıcı görüşü desteklemektedir. Ancak Japonya ile bir anlaşmanın olmayışı (bu raporu hazırladığımız anlarda) sürecin karmaşıklığını ve Trump’ın taleplerini kabul etmenin zorluğunu vurguluyor. Japonya'nın, ABD'nin kendisini Çin'e karşı uyumlu bir ekonomik bloğa getirme çabalarına karşı çıktığı bildiriliyor. Yine de Japonya'nın yakın müttefiki olarak ABD ile iyi bir tarife anlaşmasından faydalanması muhtemel. Çekici değerlemeler aynı zamanda varlık tahsisimizde Japon hisse senetlerinin ağırlıklı olmasına da neden oluyor.
- Powell ve Fed'in bağımsızlığıyla ilgili olarak Trump, enflasyon konularında merkez bankasının güvenilirliğini korumanın önemine ilişkin piyasa kaygılarına da açık görünüyor. Bu olumlu bir durum ve aynı zamanda Trump'ın parmak arası terliklere eğilimli olduğu yönündeki görüşümüzü de güçlendiriyor.
Daha genel olarak, Trump'ın düşen onay puanı, tüketici anketlerinde hane halkı tarafından ifade edilen artan belirsizlik, Mart/Nisan aylarında hisse senedi, tahvil ve döviz piyasası düzeltmeleri ve tarifelere ilişkin çılgın duyuruların yarattığı kafa karışıklığı, Trump'ı geri adım atmaya zorladı. Yakın zamana kadar bilinmeyen, Trump ve yönetiminin tahammül etmeye istekli olduğu acı seviyesiydi. Şimdi kırmızı çizgileri hakkında daha net bir resme sahibiz. Üstelik Scott Bessent, rasyonelliği aşılayan, giderek daha ılımlı bir güç gibi görünüyor.
İleriye dönük olarak görünürlük yine de sınırlı kalıyor. Ticaret tarifeleri halihazırda artırılmıştır ve bunun küresel tedarik zincirleri, tüketici fiyatları, toplam talep ve ekonomik büyüme üzerindeki etkileri henüz görülmemektedir. Müdahalecilik yüksek olmaya devam edecek ve Fed başkanı olarak Jerome Powell'ın yerini alacak adayla ilgili olarak 2026'ya doğru hâlâ riskler var. Görev süresi Mayıs 2026'nın ortasında sona eriyor. Tüketici belirsizliği önümüzdeki aylarda yüksek kalırsa, H2'de keskin bir büyüme yavaşlaması meydana gelebilir ve bu da ABD hisse senetlerinde hızlı ve kalıcı bir toparlanmayı önleyebilir.
Bununla birlikte, ABD hisse senetlerindeki kısa pozisyonları taktiksel olarak etkisiz hale getirmenizi tavsiye ediyoruz. Stratejik duruşumuz küresel hisse senetleri konusunda tarafsız olmaya devam ediyor, ancak Çin'in aynı zamanda ticaret savaşlarındaki tonu yumuşatması, büyüme ve istihdam üzerindeki risklerin gerçekleşmesi durumunda Fed'in güvercin eğilimine yönelmesi ve ticaret tarifeleriyle ilgili potansiyel olarak daha iyi bazı haberler olması nedeniyle yukarı yönlü ivmeyi sürdürebilir. Trump'ın daha yumuşak bir duruş sergileyeceği beklentisiyle iki hafta önce Sharpe 1 çoklu varlık stratejimizde ABD hisse senetlerini OW'ye yükselttik. Ancak çevik kalmak, yani hisse senetleri önemli ölçüde toparlanırsa bir miktar kar almak önemlidir.
- Taktiksel olarak, ABD hisse senetlerine yönelik ortalamayı tersine çevirme stratejisi cazip geliyor. Üç kritere dayalı olarak dövülmüş ve hızlı bir toparlanma yaşama potansiyeli olan 20 ABD hisse senedinin bir listesini sunuyoruz: S&P 500'e 6 Aylık beta, 50 günlük hareketli ortalamaya karşı yüzde değişim ve 3 Aylık 25-Delta Skew (Put-Call Spread), yatırımcıların korumaya ne ölçüde aşırı değer verdiğini yansıtıyor. Yalnızca piyasa değeri 10 milyar USD'nin üzerinde olan ve ABD'li araştırma ortağımız (Argus) tarafından Satın Alma olarak derecelendirilen isimler dikkate alındı. İsimlerin çoğu ticaret savaşlarına yönelik ısrarlı endişeyi yansıtıyor. Devam eden toparlanmaya rağmen, bu ortalama geri dönüş sepetinde çeşitli teknoloji ve tüketici ihtiyari isimleri görünmeye devam ediyor. Hassas isimleri de takas edin.
Peki ya Avrupa? Avrupa'da kazanç sezonu daha da yükselirken, canlı kalan ve Trump'ı uzun ve Trump'ı kısa oynamaya ilginç bir alternatif olan Alman teşvik sepetimizi yeniliyoruz. Konuyu Mart ayının başlarında hisse senedi analistlerimizle birlikte araştırdık ve 23 hisse senedinden oluşan Alman teşvik sepetimizin performansı hakkında, sanayi ve malzemelere yönelik bir önyargıyla bir güncelleme sunduk.
Önümüzdeki hafta: Euro bölgesinde, 1. Çeyrek için GSYİH tahminleri ve Nisan ayı ön TÜFE raporu, ECB'nin 2. Çeyrek'teki kararlarını etkileyebileceğinden dikkate alınmaya değer. ABD'de ISM anketi ve Nisan ayı iş piyasası raporu, belirsizliğin ABD ekonomisine zarar vermeye başlayıp başlamadığının değerlendirilmesine yardımcı olacak. Kazanç sezonu: S & P 500'de listelenen şirketlerin yarısından fazlası henüz rapor vermedi. Microsoft, Apple, Meta ve Amazon bu hafta üç aylık kazançlarını açıklayacak. Avrupa'da neredeyse 90 şirket kazanç bildirecek ve bunların arasında finans (HSBC, UBS, Barclays, Société Générale, Credit Agricole, ING, Deutsche Bank, BBVA, Santander, Caixabank ve Swedbank, gibi), bazı petrol ve gaz (BP, Shell, TotalEnergies, Repsol), pharma (Novartis, AstraZeneca) ve diğer döngüsel şirketler (Mercedes Benz, Volkswagen, Adidas, DHL..) bulunuyor.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
