2026: Bir Space(X) Yolculuğu
5 bugün 16:27
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Gelecek artık burada. Uzay keşfi nesilleri ilhamlandırdı ve Elon Musk bu kalıcı çocukça hayranlık duygusunu somutlaştırıyor. Bu ruhla, raporumuzun başlığı Kubrick’in vizyoner bilim kurgu epik filminden esinleniyor; 1968 gibi erken bir tarihte bizi duyarlı bilgisayar HAL 9000 aracılığıyla geleceğe taşıdı. Yapay zekâ çağında bu neredeyse altmış yıllık film olağanüstü modern görünüyor. Genç nesilleri bu filmi keşfetmeye teşvik edebiliriz.
Tarihin en büyük halka arzı – ve para yanılsaması. SpaceX’in 12 Haziran 2026’da halka açılması bekleniyor; hisse başına 135 dolar hedef fiyat ve 1,75 trilyon dolarlık potansiyel değerleme ile. Şirketin 75 milyar dolar toplaması bekleniyor; bu, önceki en büyük halka arzın (Suudi Aramco 2019’da yeşil ayakkabı opsiyonu dahil 29,4 milyar dolar toplamıştı) iki katından fazla.
- Bu rakamlar şaşırtıcı ve doğal olarak şu soruyu gündeme getiriyor: Bu mantıklı mı? Zarar eden bir şirket için aşırı piyasa coşkusu mu söz konusu?
- Aramco’nun 2019 halka arzı ile SpaceX’in 2026 halka arzı arasındaki nominal dolar tutarlarını karşılaştırmak yanıltıcıdır. Göreceli olarak, toplam hisse senedi piyasa kapitalizasyonunun payı olarak ölçüldüğünde SpaceX’in halka arzı çok daha az olağanüstü görünüyor. Beklenen 75 milyar dolarlık ihraç, mevcut ABD hisse senedi piyasa değerinin yaklaşık %0,09’unu temsil edecek; bu, Aramco’nun 2019’daki halka arzıyla uyumlu ve hatta Alibaba’nın 2014’teki halka arzından (%0,1 civarında) daha düşük. Rakamlar normalize edildiğinde, SpaceX’in halka arzı manşetlerin ima ettiği kadar olağanüstü görünmüyor.
- Bu, bireylerin nominal değerlere odaklanıp reel veya göreceli büyüklükleri göz ardı ettiği davranışsal bir önyargı olan klasik bir para yanılsaması örneğidir. Bu önyargı, dikkat çekici rakamları vurgulayan medya tarafından sıklıkla güçlendirilir; bu rakamlar ilgiyi çeker ancak nihayetinde yanıltıcı olabilir.
Uzay teması soluklanıyor. SpaceX halka arzı öncesinde uzay hisseleri keskin şekilde düzeltme yaşadı. Bu hareketin dört ana nedeni olduğunu görüyoruz:
- Güçlü performans sonrası kâr realizasyonu: Tema yılın başlarında çok güçlü kazançlar sağladı, yatırımcıları kârlarını realize etmeye yöneltti;
- Doğal oynaklık: 2025’ten bu yana uzay teması %20’nin üzerinde üç düzeltme yaşadı. Her seferinde toparlanma hızlı oldu ve benzer bir desenin tekrar etmesini bekliyoruz;
- Endüstriyel risk tetikleyicisi: 28 Mayıs’ta Blue Origin roket patlaması, uzay sektörünün hâlâ önemli uygulama ve teknolojik risklere maruz olduğunu hatırlattı;
- Faiz oranlarına duyarlılık: “Büyüme” ve yüksek değerli bir segment olarak savunma ve uzay hisseleri, dönemsel olarak artan faiz beklentilerine karşı savunmasızdır. Son getirilerdeki artış düzeltmeyi daha da şiddetlendirdi.
- Genel olarak, mevcut düzeltmeyi daha önce temaya ilgi duyan ancak yüksek değerlemeler nedeniyle caydırılan yatırımcılar için bir fırsat olarak görüyoruz.
Hızlı makro güncelleme. Geçen hafta sonunda açıklanan Mayıs ABD işgücü piyasası raporu, beklentilerin oldukça üzerinde geldi; tarım dışı istihdam 88 bin beklentiye karşılık 172 bin arttı. Nisan verisi de 115 binden 179 bine revize edildi. Beklenenden güçlü bu veriler, politika faiz beklentilerinde keskin bir artışa ve hisse senedi sektörleri arasında rotasyona yol açtı; büyüme hisseleri genellikle daha yüksek faiz oranlarına daha duyarlıdır.
- AMD, Intel, Broadcom ve Qualcomm gibi çip hisseleri, Broadcom’un hayal kırıklığı yaratan gelir görünümü sonrası baskı altında kaldı. Olumsuz piyasa tepkisine rağmen Broadcom, hem gelir hem de kârda beklentileri aşarak güçlü bir çeyrek daha sundu ve mevcut çeyrek için rehberliğini yükseltti. Yapay zekâ hâlâ temel büyüme motoru; AI ile ilgili gelir F2Q26’da 10,8 milyar dolara ulaştı ve yönetim F3Q26’da 16 milyar dolara yönlendirme yaptı; bu, yıllık bazda %200’ün üzerinde büyüme anlamına geliyor. Ancak hisse, yatırımcıların daha güçlü bir AI yükselişi, daha yüksek uzun vadeli gelir eğrisi ve 2027 sonrası daha iyi görünürlük beklemesi nedeniyle satıldı. Google’ın artan iç kaynak kullanımı ve özel AI ASIC’lerde (yapay zekâ iş yüklerini hızlandırmak için tasarlanmış uygulamaya özel entegre devreler) yoğunlaşan rekabet de duyarlılığı olumsuz etkiledi.
- Görüşümüz: Çok hızlı yükselen şeyler genellikle daha oynak hale gelir ve düzeltmelere eğilimlidir. Güçlü işgücü piyasası raporunun kötü haber olmadığını düşünüyoruz; özellikle ABD ekonomisi aşırı ısınmış görünmediği için (2025’te iş yaratımı neredeyse yoktu). Bu arada, enflasyon beklentileri son haftalarda petrol fiyatlarının düşmesiyle birlikte gerilemeye devam etti. Genel olarak, bu gelişmeler Trump yönetimi üzerindeki baskıyı artırabilir; İran ile anlaşmaya vararak petrol fiyatlarını ve faiz beklentilerini düşürmek için.
- Gelecek hafta ECB faiz artışına hazırlanın. Mayıs ayında enflasyon daha da hızlandı; euro bölgesinde %3,2’ye (Nisan’da %3’ten) ve çekirdek TÜFE %2,5’e (Nisan’da %2,2’den) yükseldi. Ancak sonraki adımlar kesin değil; petrol fiyatları varil başına 90 dolar civarında kalır veya önümüzdeki haftalarda 85’e doğru giderse, ECB yaz boyunca beklemede kalmalı ve konuyu Eylül toplantısında yeniden ele almalı.
Uzay teması, güçlü getiriler döneminin ardından geri çekilme yaşıyor
KC Solutions Uzay Sepeti ve Karşılaştırılabilir ETF’lerin Performansı (22 Şubat 2026’daki lansmanda yeniden bazlanmış)
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
