Tahviller, Düşen Petrol Fiyatlarına Uyanıyor
3 bugün 11:21
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup, sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Son haftalardaki en olumlu gelişme, petrol fiyatlarındaki keskin düşüş oldu; Brent vadeli kontratları bu rapor hazırlanırken varil başına 70 dolar civarında işlem görüyor, iki ayda %40’lık bir gerileme. Bu, ABD’de sürüş sezonunun başlamasıyla birlikte seçmenler için memnuniyet verici bir destek sağlıyor.
Önceki raporumuzda (Hürmüz Krizinin Ardından) tartışıldığı üzere, bu durum hisse senetlerinde genişleyen fırsatlar yaratıyor. Daha düşük enerji maliyetleri, sanayi ve materyaller gibi enerji yoğun sektörlere ivme kazandırıyor; daha sınırlı ölçüde ise tüketici odaklı sektörlere, burada seyahat ve eğlence hisseleri en önemli tercihimiz olmaya devam ediyor.
Varlık sınıfları perspektifinden bakıldığında, yeni enerji ortamı sabit getirili menkul kıymetlerde fırsat setini genişletiyor. Merkez bankaları hâlâ sıkılaştırmaya eğilimli ve 2022 enflasyon şokunda fiyat baskılarını kontrol edememelerinin ardından bilerek eğrinin gerisinde kalıyorlar. Şimdi güvenilirliklerini yeniden tesis etmeleri gerekiyor ve mevcut ortam bu görevi kolaylaştırıyor.
Yaz sonuna kadar, merkez bankalarının manşet enflasyonun hızla %2 hedeflerine yakınsadığına dair yeterli güven kazanmasını bekliyoruz; nispeten kısa ömürlü enerji şoku, çekirdek enflasyon üzerinde anlamlı ikinci tur etkileri sınırlamalı.
Kısa vadede odak, bu hafta açıklanacak Haziran euro bölgesi TÜFE verilerine çevriliyor. Enflasyonun yıllık bazda %3,0 olması bekleniyor (Mayıs’taki %3,2’den düşüş), çekirdek enflasyon ise %2,6’da değişmeden kalacak. Herhangi bir aşağı yönlü sürpriz, euro bölgesi faizleri üzerinde daha fazla aşağı baskı yaratabilir.
Kredi stratejisi: Sigortacılara odaklanma. Avrupa sigortacıları temelde sağlam kalmaya devam ediyor. Ancak tartışma artık manşet sermaye gücünden fiyatlama ivmesine, piyasa hassasiyetlerine, hissedar dağıtımlarına ve varlık riskinin evrimine kayıyor. Taşıma cazip, ancak dar spreadler yatırım tezini giderek daha seçici hale getiriyor.
Tier2: Nötrden seçiciye. Sigorta Tier2, kalite ayarlı bazda artık Banka Tier2’den daha iyi görünüyor. Ancak spreadler yeniden dar seviyelere çekildi ve Tier2/Senior spread çarpanı sıkışık kalıyor. Daha yüksek kaliteli ihraççılar ve yeterli reset ekonomisine sahip tahvilleri tercih ediyoruz.
RT1: Taşıma. RT1’ler keskin şekilde toparlandı ve hâlâ uzun spread vadeleri sunuyor. Ancak mevcut spreadler, geniş segment maruziyeti yerine seçici tahvil seçimini gerektiriyor. İçeride en iyi tercihlerimize bakınız.
Hisseler: teknoloji yorgunluğu mu, olağan işleyiş mi? Teknoloji anlatısında çok az şey değişti. Micron Technology’nin geçen hafta açıklanan (Mayıs’ta sona eren üç aylık dönem için) çeyrek sonuçları hayal kırıklığı yaratmadı. Net gelir yıllık bazda on beş kat arttı (+%1.400), gelirler ise 4,5 kat yükseldi (+%345). Brüt marjlar keskin şekilde genişledi, %38’den %85’e çıktı ve hisse fiyatı aynı dönemde yaklaşık %900 arttı. Rakamlar olağanüstü, ancak bu büyüme oranlarını uzun vadeye taşımak gerçekçi olmaz. Peki bu, piyasanın irrasyonel olduğu anlamına mı geliyor? Dikkat çekici biçimde, MSCI USA Value endeksinin ilk üç bileşeni artık Alphabet, Meta Platforms ve Micron Technology; bu, büyüme gibi görünenin giderek değer olarak nitelendiği ilginç bir gelişme.
Teknoloji hâlâ oynak bir segment; önemli performans sağladı, ancak ağaçlar gökyüzüne sonsuza kadar uzamaz. Bu nedenle dönemsel geri çekilmeler hem doğal hem de sağlıklı; piyasa etkinliğini yansıtır, bazıları aşırı oynaklığın verimsizlik sinyali olduğunu iddia etse de. Kârlar ve marjlar bu kadar olağanüstü bir hızla genişlediğinde, piyasaların gelecekteki nakit akışlarının net bugünkü değerini sürekli yeniden değerlendirmesi şaşırtıcı değildir.
Çeşitlendirme hâlâ kritik; keskin yükselen varlıklar daha oynak hale gelme eğilimindedir. Bu, bizim görüşümüze göre Teknoloji hikâyesinin sonu değil. Ancak üçüncü çeyrek, yatırımcıların riskleri yeniden değerlendirmesi ve güveni tazelemeden önce daha yumuşak geçebilir.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
