Piyasaların gerilemesi kâr sezonuna tosladı
24 Nisan 2024 Çarşamba 13:29
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Risk varlıkları son birkaç haftada en kötü senaryonun olasılığının artmasıyla geriledi.
2024 için ana risklerden birinin istikrarsız jeopolitikanın petrol fiyatlarını ve dolayısıyla enflasyonu ve faiz beklentilerini, özellikle de ABD’de, artırmasına dikkat çekmiştik. Bu senaryoda, faizleri kesmeye istekli olsalar da, merkez bankaları yeniden fiyat baskılarıyla köşeye sıkışacak ve enflasyonla mücadele etmekten başka seçenekleri olmayacak, bu da dünya ekonomisini ciddi bir resesyon riski altına sokacaktır. Bu senaryonun daha yüksek olasılığı, USD faiz oranlarının vadeye bağlı olarak 30-40 baz puan yukarı yönlü yeniden fiyatlandığı için, ABD hisse senetlerini ayın başından bu yana %5-6 oranında aşağı çekti. Avrupa hisse senetleri ise özellikle son zamanlarda pozitife döndürdüğümüz İngiltere’nin sağlam performansı sayesinde daha iyi bir performans gösterdi. Bu arada, küçük şirketler hem Avrupa’da hem de ABD’de faiz oranlarına duyarlılıkları nedeniyle kötü performans gösterdi. Emtia gibi enflasyon korumaları, hisse senetleri ve tahviller düşerken daha iyi performans gösterdi.
İleriye bakarsak, jeopolitik gerilimlerin en azından yakın vadede zirve yaptığına inanıyoruz. İlgili taraflardan hiçbiri (ABD, İsrail, İran), petrol fiyatlarının yükselmesine ve küresel bir resesyona yol açabilecek bir tırmanışa ilgi duymuyor gibi görünüyor. Rusya bile artık savaş ekonomisini finanse etmek için petrol fiyatlarına daha bağımlı olduğundan, küresel ekonomiye büyük bir darbe vurmak istemeyebilir. Merkez bankalarının daha fazla politika faizini artırmaya zorlanması durumunda enerji fiyatları muhtemelen dramatik bir şekilde tersine döner ve resesyon olasılığı artar.
Makro resim, küresel ekonominin dayanıklı kalmasıyla olumlu bir şekilde devam ediyor. Güçlü talep nedeniyle meydana gelen bazı enflasyon, aslında kurumsal kazanç büyümesi için destekleyici olabilir. Birkaç gün önce başlayan kazanç sezonu, hem Avrupa’da hem de ABD’de analist beklentilerine göre pozitif sürprizler yapmaya devam ediyor. Son düşüşün ardından ve jeopolitik riskler kontrol altında kalmaya devam ederse, hisse senedi piyasalarının yakın zamanda mart ayı sonundaki seviyelerini yeniden ziyaret edeceğine inanıyoruz. Model portföyümüzde taktiksel olarak Nasdaq’a maruziyeti artırdık.
Risk varlıkları için orta vadeli görünüm karmaşık. Değerlemeler, özellikle ABD’de, hala yüksek. ABD tüketicilerinin mevcut hızda harcama yapma yetenekleri ve ekonomik büyümeyi destekleme yetenekleri şimdi daha sınırlı görünüyor. Fed’in pandemi sonrası fazla tasarruf tahminleri artık kayboldu. Bu, hanelerin gelir büyümesinden daha hızlı harcama yapmaya devam etmek için karşılaştığı zorlukları içeriyor. Ancak bu, ani bir tüketici harcaması çöküşünü içermiyor.
Stratejik tahsisatımız dengeli kalmaya devam ediyor. Hisse senetleri dışındaki çeşitlendirme kaynakları kısıtlıdır, çünkü tahviller baskı altında ve emtia fiyatları oldukça yüksektir. Yüksek tahvil getirilerinin cazibesi, bu yıl şimdiye kadar pozitif getiriye dönüşmedi. Orta vadeli bir perspektiften, altın ve gelişmekte olan piyasa maruziyetini hem hisse senetlerinde hem de tahvillerde sürdürüyoruz. Son olarak, EURUSD’ye karşı USD’yi ve genel olarak Avrupa para birimlerine karşı pozitif kalmaya devam ediyoruz, ancak yakın vadeli yüksek risk iştahı EURUSD için destekleyici olabilir.
Önümüzdeki hafta: Kazanç sezonu hem Avrupa’da hem de ABD’de daha yoğun bir şekilde devam edecek. Meta Platforms (Facebook), Alphabet (Google), Microsoft ve Intel önümüzdeki günlerde rapor verecek. Amazon ve Apple gelecek hafta rapor verecek. Makro ekonomi cephesinde, enflasyonun Fed’in tercih ettiği ölçümü olan PCE fiyat endeksi, haftanın ilerleyen günlerinde izlenmesi gereken önemli bir veri olacak.
Varlık Sınıfları Performansı (Ay başından bu yana)
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
