Gerçekliğe geri dönüş
8 Ocak 2024 Pazartesi 16:19
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Hepinize mutlu ve başarılı bir 2024 yılı dileriz! Çocuklarınızla birlikte yeni yıl gecesi Noel Baba için bir bardak süt bıraktınız mı? Tabii ki, eğer Santa'nın namına gizlice siz içmediyseniz, ertesi sabah süt bardağı hala dolu olacaktı, değil mi?
Şimdi, Ocak ayının başında, piyasalar da muhtemelen benzer bir sonuca varmışlardır - Noel Baba gerçek değil: Aralık ayındaki kazançlar aslında 2024’ten ödünç alındı, ağacın altındaki hediyeler de bedavaya gelmedi. Ama hepimiz yeni yılı sevdik, değil mi?
Ocak 2024, %4,4 getiri ile son 30 yılın en iyi ve S&P 500’ün tüm tarihindeki beşinci en iyi Aralık ayını takip ediyor. Son 30 yılın ikinci en iyi Kasım ayı olan Kasım 2023 de yaklaşık %9 getiri sağladı. Aralık ayı, Santa Claus, yani Jay Powell sayesinde döngüsel sektörlere doğru bir yarışa sebep oldu.
Bu nedenle ve özellikle aşağıdaki argümanların da eklenmesi gerektiği göz önüne alındığında, küresel piyasaların 2024’e zayıf bir başlangıç yapmasının şaşırtıcı olmadığı görülüyor:
- ETF ekibimize göre, ABD hisse senetleri tarafından yönlendirilen, Özkaynak varlık sınıfında Q4 2023 çok güçlü girişler gördü, bu da 2023’ü girişler açısından oldukça iyi bir yıl yaptı.
- Teknik analistimize göre ise, piyasalar çok önemli ölçüde “aşırı ve yüksekten almıştı”.
Boğalar, para piyasası fonlarında “yeniden yatırılmak için bekleyen” rekor seviyelerde fazla nakit olduğunu belirtebilirler. Ancak, buna iki argümanla karşı çıkıyoruz:
- CFTC grafiklerimiz, ABD piyasasında "pozisyonlamanın" aslında gerildiğini gösteriyor.
- ABD hane halklarının finansal varlıklarındaki hisse senedi payı neredeyse tüm zamanların en yüksek seviyesinde. Soru şu: perakende yatırımcılar önümüzdeki süreçte hisse senedi stoklarını azaltacaklar mı, yoksa azaltmayacaklar mı?
Temel değerlerde, buzdolabınızdaki yoğurdun son kullanım tarihinin gece yarısında değişmediği gibi, son raporumuzu yayınladığımız Aralık ayı ortasından bu yana çok fazla değişiklik olmadı. Tüm son veriler, ABD’deki yumuşak iniş söylemleriyle tutarlı şekilde seyrediyor. Ancak Aralık ayı ISM verileri bizlere "yumuşak iniş" kavramında "iniş" kelimesinin de olduğunu hatırlatıyor.
- Ancak, risk dengesi açısından bakarsak, Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler, Batılı kargo gemilerine yapılan saldırılar ve İran’ın İsrail’e karşı çok daha çatışmacı bir tutum alması ile Aralık ayı sonlarında durum gerçekten kötüleşiyor. Çatışma genişlerse, her an petrol fiyatında sorunlar yaratabilir ve “enflasyonu düşürme / yumuşak iniş” senaryosunu tümüyle tehdit altına alabilir. Bu riski dengelemek için Enerji’deki "ağırlık verme" (OW) duruşumuzu koruduk, ancak petrol şirketleri mevcut petrol seviyelerinde çok önemli hissedar getirileri sunabilirler.
- 2024’te ABD politika faizlerinde 25 baz puanlık beş kesintiden fazla beklenirken, nominal büyümedeki keskin düşüşe rağmen talep edilen kazanç beklentileri ve büyük teknoloji firmalarının olağanüstü performansı ile hisse senedi piyasaları (hafif "azalatma" / hafif UW) temel faktörlerin önünde görünüyor.
Dikkatli olmak yerine bir iyimserlik notu: Çin, beklenmedik derecede güçlü bir PMI Hizmetleri yayınladı (Caixin endeksi, düşen Çin Lojistik ve Satın Alma PMI’sinin aksine yukarı yönde ayrılıyor) ve demir cevheri fiyatları yükselişte (Çin’e çok fazla bağımlı bazı hisseler de bundan etkilendi). ABD ve Avrupa hisse senedi piyasaları tüm zamanların en yüksek seviyelerinde sörf yaparken, MSCI EM (gelişmekte olan piyasalar) hala 2021 zirvesinin %37 altında. Bu bizim ana görüşlerimizden biri. Özellikle Çin için, gayrimenkul sorunları henüz çözülmediği için kesin bir şekilde daha güvenli demek için erken, ancak geçen yılın sonunda birkaç olumlu politika sinyali belirledik (“büyüme aracılığıyla istikrar arayışı”, Çin Merkez Bankasının bankalara para enjeksiyonu).
Önümüzdeki hafta: ABD için ana vurgu, enerji baz etkilerinin yavaş yavaş kaybolmasıyla Kasım ayındaki %3,1’den %3,3’e yükselmesi beklenen Aralık ayı TÜFE oranı olacak. Çekirdek TÜFE'nin, Kasım ayındaki %4’ten %3,8’e düşmesi bekleniyor. Yine ABD’de, NFIB küçük işletme iyimserlik anketi, ABD küçük şirketlerindeki Aralık rallisinden sonra özellikle önem taşıyacak. Avrupa’da, Kasım ayı sanayi üretim rakamlarının piyasaya pek fazla etkisi olmayacağı olasıdır, çünkü geride kalırlar. Japonya’da, ulusal enflasyon için bir ölçüt olan Tokyo TÜFE'si, Japonya’daki negatif faiz dönemini sona erdirebilecek olan 23/01 Japon Merkez Bankası toplantısından önce önemli olacaktır. Çin’de, Aralık ayı ticaret rakamlarını, TÜFE/ÜFE ve kredi büyümesini takip etmek gerekiyor. Tayvan cumhurbaşkanlığı seçimleri 13 Ocak’ta yapılacak. Kazanç sezonu, büyük ABD bankalarının haftanın sonuna doğru kazançlarını rapor etmeye başlamasıyla başlayacak.
VARLIK SINIFLARI PERFORMANSI (2023)
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
