Haberler ve Analizler

Tüm haberleriniz tek bir platform üzerinde!


Piyasa bilgileri TradeView tarafından sağlanmaktadır. Bu bilgiler yalnızca gösterge niteliğindedir. (D) gecikmeli, (E) ise gün sonu değerleri olduğunu belirtir.

Image: Euro bölgesinde iyimserlik hakim

Article


Euro bölgesinde iyimserlik hakim

Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.


Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.


Avrupa'da gidişat değişiyor mu? Denizaşırı yatırımcıların Avrupa hisse senetlerine olumlu yaklaşmadan önce muhtemelen daha fazla iyi haber görmesi gerekecek. Ancak geçen hafta Avro Bölgesi'nde açıklanan ön PMI'lar, yine de oldukça yavaş kalan bir büyüme ortamının ortasında, 2025'in başlarında iş koşullarının iyileşeceğine işaret ediyor. Trump'ın görev süresinin ilk günlerinde ABD ile Çin arasındaki ticari gerilimlerde beklenenden daha iyi gelişmelerle birleştiğinde bu, Avrupa hisse senetlerinin yükselmesine katkıda bulundu. Özellikle dayanıklı tüketim malları ve hazır giyim gibi Çin'e oldukça duyarlı sektörleri destekledi. Geçtiğimiz üç hafta içinde, yani 2025'in başından bu yana, STOXX Europe 600 neredeyse 2024'ün tamamıyla aynı performansı gösterdi (fiyat getirisi açısından 2024'teki +%6'ya karşılık +%4,4 YTD). 

Yaygın olarak beklenen ECB faiz indirimleri de ekonomik aktivitenin desteklenmesine katkıda bulunacak. Bizim görüşümüze göre, 30 Ocak'ta ECB'nin faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesini bekliyoruz, Fed ise muhtemelen 29 Ocak FOMC toplantısında yerini koruyacak. Bizim görüşümüze göre bu farklılık fiyatlandırılıyor ve raporun sonunda EURUSD'deki yukarı yönlü riskleri tartışıyoruz. 

Avrupa Stoxx sektör tahsisatımızda üç değişiklik yapıyoruz. Yaygın çapraz temalardan biri, AB'nin, başta yeşil düzenlemeler olmak üzere bazı düzenleyici çerçevelerde değişiklik yapılmasını gerektirecek bir rekabet edebilirlik/büyüme gündemini kademeli olarak benimseyebilmesidir. Politika yapıcılar enerji maliyetlerini düşürmeye çalışacakları için bu, diğerlerinin, özellikle de Kamu Hizmetlerinin pahasına bazı sektörlere (Otomobiller, Çelik, Emlak gibi) kesinlikle yardımcı olacaktır. Trump'ın agresif şirket dostu politikaları (deregülasyon ve mali cennet) AB'yi daha hızlı tepki vermeye zorlamalı.

  • Otomotiv (UW'den N'ye) AB'nin hedeflerine muhtemelen daha fazla esneklik getireceği ve AB otomobil üreticileri üzerindeki mali baskıyı azaltacağı artık daha açık (AB parlamentosundaki EPP bloğu başkanı Manfred Weber'in son yorumlarına bakın). uymak (para cezaları). Daha pragmatik kurallar, araç filosunun çok daha eski hale geldiği (12 yıl) Avrupa'da talebi canlandırabilir. Ayrıca sektörün PMI üretimiyle iyi bir korelasyona sahip olduğunu da vurguluyoruz. Neden OW olmasın? AB'nin planlarına ilişkin ayrıntıları hâlâ kaçırıyoruz ve Trump'ın ticaret savaşına ilişkin belirsizlikler devam ediyor (Meksika'ya uygulanan tarifeler, Avrupa ithalatına uygulanan tarifeler). Son olarak, Çinli oyuncuların küresel pazar paylarını aşındırması ve arz fazlası yaratmasıyla sektörün temelleri karmaşık olmaya devam edecek.
  • Lüks (N'den OW'ye), daha iyi Q4 kazançlarının arka planında, geçen yıl sektöre yük olan negatif kazanç ivmesinin sona erdiğinin sinyalini vererek, daha döngüsel hisse senetlerinin (yani Hermès'deki lüks endeksinin% 70'i) küresel olarak tüketici duyarlılığında kademeli bir iyileşmeden yararlanabileceğini düşünüyoruz. Bu fenomen, en büyük lüks pazar olan ABD ile başlamalı (ve aslında bu, Aralık 2024 itibarıyla görülebiliyordu). En önemlisi, ticaret savaşıyla ilgili riskler bizi daha olumluya dönmekten alıkoymuştu. Trump'ın Çin'e gümrük vergisi uygulamaktan kaçınabileceği yönündeki açıklaması daha fazla iyimserliğe yer bırakıyor. Aslında ABD pazarlarını Çin'e kapatmazsa Avrupa-Çin ticaret savaşı olasılığı daha düşük olacak. 
  • Kamu hizmetleri (OW'den N'ye) bu aşamada, AB'nin rekabet gücünü artırmaya yönelik reformlarına (daha düşük enerji maliyetleri?) kadar düşük görünürlük hakimdir. Ayrıca ABD'deki enflasyon belirsizliği nedeniyle sabit getirili piyasalar temkinli seyrediyor. Daha yüksek tahvil getirileri sektöre zarar verecektir. Neden UW olmasın? Göreceli değerleme zaten çok düşük, bu da bazı endişelerimizi yansıtıyor. Dolayısıyla bizim Nötr.

Ayrı olarak, haftanın ayrıntılı sektör odağımız, 29 Çarşamba günü yapılacak Robert F. Kennedy Jr. adaylık duruşması öncesinde OW'mizi yinelediğimiz Sağlık Hizmetleri üzerinedir. Sektör, Trump'ın seçimini hoş karşılamadı: Kennedy aşıya şüpheyle yaklaşıyor ve sektörün fiyatlarını düşürmek istiyor. Ancak, her Demokratın kendisine karşı çıkması durumunda yalnızca üç Cumhuriyetçi oyu kaybetmeyi göze alabileceğinden, yakından bölünmüş Senato'da onaylanmama ihtimali var. RFK Jr. onaylansa bile, muhtemelen hırsının bir kısmını bastırmak zorunda kalacak. Pek çok yönetim ABD ilaç fiyatlarını düşürmeye ya da en azından Avrupa'daki ilaç fiyatlarına yaklaştırmaya çalıştı ama aslında bu hiçbir zaman gerçekleşmedi. Aslında istatistikler, ilaç stoklarının seçim yılı bittiğinde genellikle çok daha iyi performans gösterdiğini gösteriyor. Son olarak, değerleme mevcut kazanç artışı beklentileriyle (2025'te +%12 olarak tahmin ediliyor) karşılaştırıldığında çok düşük görünüyor (yaklaşık 13 kat). 

Önümüzdeki hafta: Fed/ECB para politikası toplantılarının önemli sürprizler getirmesi pek mümkün görünmüyor. Bu arada, ABD ve Euro Bölgesi'nin 4. Çeyrek GSYİH rakamlarının piyasaları önemli ölçüde hareket ettirmesi pek olası değil, ancak Euro Bölgesi'nde beklenenden daha iyi rakamlar yukarıda tartıştığımız olumlu duyguyu güçlendirebilir. Kazanç sezonuyla ilgili olarak Amazon, Meta, Apple, Tesla, Microsoft, Intel, IBM, General Motors ve Boeing'in yanı sıra Lockheed Martin, RTX, L3Harris Technologies, General Dynamics ve Northrop gibi savunma şirketlerinin de rapor vermesi bekleniyor. Grumman. Avrupa'da LVMH, Christian Dior, ASML, STMicroelectronics, SAP, Roche, Novartis, Sanofi, Ryanair, Givaudan, Volvo, ABB, Shell, BBVA, CaixaBank ve Deutsche Bank üç aylık kazanç raporlayacak şirketler arasında yer alıyor.


Kepler logo

Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.

Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.

Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.

Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.

Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.

Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.