Çok Fazla İyi Şey
9 Ekim 2023 Pazartesi 11:49
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
2023 yılının başında resesyon endişeleriyle başladık ve 2023'ün dördüncü çeyreğine aşırı ısınma endişeleriyle giriyoruz.
Her zamanki gibi, ABD'deki gelişmeler, dünya piyasaları için belirleyici olurken, Avrupa ve Çin yavaşlıyor. Bu süre zarfında yatırımcılar, tüm varlık sınıflarında sert piyasa dalgalanmalarına maruz kalmaya devam ediyorlar ve yatırım tavsiyelerimizde daha dikkatli hale geldik.
- Örnek olarak, Brent petrol fiyatı geçen hafta %10'dan fazla düştü, üçüncü çeyrekte %30'luk bir sıçrama yapmıştı. Ancak, Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler hafta sonunda petrol fiyatları üzerinde yeni bir yukarı yönlü baskı oluşturdu, bu da tahvil piyasalarına baskı yapabilir. Hammaddelerin oynak olduğunu biliyoruz ve bu nedenle son aylarda enerji sektörü hisseleri ile arz daralması temasını tercih ettik.
Heyecan dolu günler. Geçen haftanın sonunda açıklanan ABD iş piyasası raporu bir kez daha güçlüydü ve aynı sonuca varan bir dizi göstergeye ekleniyordu: Amerikan iş piyasasının daralması uzun vadeli faiz oranları için bir kaygı kaynağı haline geldi... Net iş yaratma, beklentilerin oldukça üzerindeydi, 336 bin kişiye karşılık beklenen 110 bin kişiye karşı. Önceki rakamlar da yukarı revize edildi. Bununla birlikte işsizlik oranı değişmedi.
- Bu temelde ve mevcut piyasa hassasiyeti göz önüne alındığında, tahvil getirilerinin hızla yükselmesi ve S&P 500/Nasdaq 100 üzerinde güçlü bir düşüş baskısı bekleyebilirdik. Ancak sonuç olarak, olaylar oldukça sakin bir şekilde gelişti, Amerikan hisse senedi piyasası geçen haftayı yeşilde kapattı, ancak 10 baz puan daha artan 10 yıllık Hazine tahvili ile. Maaş büyümesi beklentilerin biraz altında kaldı, bu pozitif bir gelişme olarak değerlendirildi.
- Tahvil piyasasına karşı bir bıkkınlık işareti mi görüyoruz veya en azından hisse senetleri ile tahvil arasında korelasyon kırılma işaretleri mi var? Bu mümkün, ancak özellikle Orta Doğu'daki gerilimler nedeniyle bu konuda kesin bir şey söylemek zor.
Küresel piyasalara yönelik görüşümüz. "Fiziksel dünyada uyum, hayatta kalmaya eşittir" diye yazdı Bill Gross on yıl önce, "taper tantrum" sırasında. Düşüşe geçmiyoruz, ancak ABD Hazine getirilerinin artmaya devam etme riskine karşı portföylerimizi korumalıyız. Geçen hafta yazdığımız gibi, 2024'teki borç yeniden finansman sorunları sistemik hale gelebilir. Ancak, büyüme yavaşlamasının bu endişeleri hafifleteceği temel senaryomuz devam ediyor. Bununla birlikte, son iş piyasası raporu ve petrol fiyatlarının yükselmesi göz önüne alındığında, tahvil getirilerinin tersine dönmesine bahse girmek için henüz erken olduğunu düşünüyoruz.
Varlık tahsisleri ve sektör önerilerimiz
- #1: Hisse senetlerinde riski hafifçe azalttık, ancak büyük bir dönüş yok. Hafif ağırlıkta bir pozisyon aşırı ağırlıktan hafif ağırlığa geçtik, Amerikan ve Avrupa hisselerini %10 puan azalttık. Avrupa hisseleri için sektörlerde daha savunmacı bir duruma geldik, telekomünikasyon sektörünü ağırlıkla öneriyoruz (savunma amaçlı bir değer; sektör içi birleşme potansiyeli) ve gıda ve içecek ile ilaç sektörlerini ağırlıkla önermeye devam ediyoruz. Bununla birlikte, yıl sonuna kadar Amerikan ve Avrupa hisse endekslerinde bir yükseliş bekliyoruz.
- #2: Tahvil risklerini ve süre duyarlılığını azalttık, gelişmekte olan ülkelerin devlet tahvili, İtalya'nın Hazine tahvili ve altına olan pozisyonumuzu sıfıra düşürdük. Ayrıca "yatırım yapılabilir" kredi riskine maruziyeti ABD ve Avrupa arasında dengeledik, çünkü ABD daha yüksek bir süre riskine sahip. Ayrıca, ABD kısa vadeli Hazine tahviline olan pozisyonumuzu artırdık, faiz oranlarının artış döngüsünün sona erdiğini varsayarak.
- #3: EURUSD için düşüş riski görüyoruz. Euro bölgesinde büyüme yavaşladığına dair işaretler arttıkça, ECB'nin Fed'den önce daha "şahin" bir tavır benimsemesi daha olası hale geliyor. Şimdi dolar üzerindeki uzun pozisyonumuzu kısmen koruyoruz ve doların üzerinde net %10'luk bir uzun pozisyon tutmaya devam ediyoruz.
Gelecek hafta: Eylül ayı tüketici ve üretici fiyatları ABD'de yayınlanacak ve yüksek faiz oranlarının sürekliliği konusundaki piyasa endişelerini hafifletme (veya artırma) açısından kritik olacak. Ayrıca, Eylül sonundaki FOMC toplantısının tutanakları da mevcut olacak. Çin'de, banka kredilerinin verileri dönemsel bir toparlanmanın olup olmadığını değerlendirmemize yardımcı olacak.
Varlık sınıflarının haftalık performansı
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
