Trump geçen Cuma günü ticaret tarifelerini açıklarken küresel piyasaları sarstı. Meksika ve Kanada'yı mallara %25 ek ticaret tarifesi koymakla tehdit etti (%10'luk Kanada petrol ürünleri hariç); ve %10 ek tarifeyle Çin. Avrupa'dan bahsedildi ancak şu ana kadar somut bir önlem açıklanmadı. Tarifelerin 4 Şubat'ta yürürlüğe girmesi planlanıyordu ancak Meksika'ya yönelik tarifelerin bir ay erteleneceği açıklandı. Kanada ve Çin ile görüşmeler muhtemelen devam ediyor.

  • Raporda, GSYİH yüzdesi olarak bu tür açıkların oldukça ihmal edilebilir düzeyde olmasına rağmen, aslında ABD'nin büyük ticaret ortaklarıyla ticaret açığı olduğunu gösteriyoruz.
  • Makine, elektronik ve ulaşım ekipmanları Meksika ve Kanada'da tarifelere en çok maruz kalanlardır.
  • ABD'nin Meksika ve Kanada'dan ithalatı yıllık 900 milyar dolara eşittir ve bu da %25'lik bir tarifeyle bütçe gelirlerinde 200 milyar dolardan fazla gelir sağlayacaktır.

Piyasanın genel tepkisi olumsuzdu ancak o kadar da dramatik değildi. Ticaret tarifelerinin ekonomik temeller üzerindeki etkisine ilişkin tahminler, genel etkinin yönetilebilir olacağını göstermektedir (bkz. bağlantı ve bağlantı). Ancak bu tür çalışmaların ikinci tur etkileri (tüketici güveni, hisse senedi piyasalarında ciddi bir gerileme yaşanması durumunda servet etkileri vb.) hafife alabileceğinden korkuyoruz.

  • USD ve emtialar gibi enflasyon riskten korunma oranları arttı
  • Hisse senetlerinde savunma sektörleri döngüsellerden daha iyi performans gösterdi: telekomünikasyon, temel tüketici ürünleri, sağlık hizmetleri
  • Piyasaların Fed politikasını yeniden gözden geçirmesiyle 2 yıllık Hazine getirileri yükseldi. Ancak riskten kaçınma modu uzun vadeli getirileri düşürdü.

İleriye dönük olarak, varlık tahsisimizi şimdilik değiştirmemiş olsak da, daha yüksek volatilite daha düşük risk iştahını akla getiriyor. Bizim görüşümüz, Trump haber akışının ticaretinin 2025'te çok zorlu olabileceği yönünde.

  • Mevcut piyasa koşullarında savunma ve sağlık hizmetlerini cazip buluyoruz. Savunma, Trump'ın NATO ortaklarına askeri harcamaları GSYİH'nın %5'i oranında getirme yönündeki baskılarıyla daha da güçleniyor.
  • Sağlık Hizmetleri savunmacıdır, değerleme açısından caziptir ve şu anda muhtemelen aşırı yatırım yapılan Teknoloji temasıyla karşılaştırıldığında çeşitlilik getirir. Kennedy Jr.'ın geçen haftaki onay duruşması, onun Senato tarafından onaylanmama ihtimalinin olduğunu gösteriyor. Aylarca süren çalkantıların ardından bu, ABD ve Avrupa'daki sektör için olumlu olacaktır.