Texas Hold’Em
24 Şubat 2025 Pazartesi 11:39
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Donald Trump'ın göreve başlamasından bir ay sonra, seçimleri kazandığından bu yana varlıkların nasıl performans gösterdiğine bakıyoruz ve Çin sürprizini tartışıyoruz.
“Trump ve Ticaret” taktik kitabında yazıldığı gibi pek çok piyasa gelişmesi ortaya çıktı, ancak aynı zamanda ABD'nin küçük limitlerinin düşük performansı ve Avrupa ve Çin hisse senedi piyasalarının yükselişi gibi bazı sürprizler de yaşandı. İç talebi artırmak için güven şokuna duyulan ihtiyaç ve en önemlisi ticaret savaşlarına karşı kırılganlık da dahil olmak üzere her iki bölge arasında benzerlikler görüyoruz. Piyasadaki son toparlanma temelleri iyileştirmekle değil, tamamen duyarlılıkla ilgiliydi.
Ticaret tartışmaları
Bazı kötümserler, Trump'ın şu ana kadar tarifelerde oldukça ’ mild“kalması nedeniyle her iki bölge ” borsasının da toparlanma yaşadığını iddia edebilir. Ancak önümüzdeki iki ay içinde tarifelere ilişkin haber akışının hızlanacağı düşünüldüğünde, bu piyasaların kazanımlarının bir kısmını geri verdiğini görebiliriz.
Texas Hold’Em poker oynuyorsanız, krupiye (yani Trump) masadaki kartları dağıtır ve poker oyuncuları oyunlarını değerlendirirken, piyasanın haber akışına tepki verdiğini düşünün.
- Kasım ayında piyasalar The Flop'u (ilk 3 kart) aldı ve bu da Trump'ın Avrupa ve Çin'i kötü vuracağını gösteriyordu.
- Bunun yerine, açılıştan bu yana Çin'e uygulanan oldukça düşük tarife artışları ve Avrupa'ya yönelik somut tarife artışlarının olmayışı, onun beklenenden daha ılımlı olabileceğini düşündürdü. Bu The Turn (masaya konulan dördüncü kart) olabilirdi.
- Şimdi Trump, Mart (Meksika ve Kanada) ve Nisan (karşılıklı tarifeler) aylarında gelecek daha fazla duyuruyla 5. kartını (The River) dağıtmak üzere. Ortaklarını sıkıştırmak ve iyi bir anlaşma yapmak için agresif olma ihtimali yüksektir.
- Nihayetinde önemli olan, oyunu gerçekten kimin kazandığını öğrendiğimizde hesaplaşma olacak. Somut olarak, nihai bir anlaşma - umarım daha dengeli – açıklanacaktır. Ancak daha iyi bir anlaşma sağlamak için riskleri artırdıkça Trump, 2. çeyrekte varlık fiyatlarında bir miktar dalgalanmaya neden olabilir.
Trump ne istiyor ama? ABD'de daha fazla kurumsal yatırım istediğine inanıyoruz, ancak aynı zamanda ABD müttefiklerinin politikaları üzerinde daha fazla etki – muhtemelen emperyalizmin yeni bir biçimi – ve daha dengeli ticari ilişkiler, nihai hedefi ABD açığını hafifletmek (daha yüksek Avrupa savunma harcamaları ve ABD savunma kesintileri, ticaret tarifeleri).
Her müzakerede olduğu gibi, bunun için de mücadele edilmesi gerekiyor. Ticaret savaşlarının getirdiği enflasyon riskine rağmen, ticaret söyleminde kısa vadeli bir artış riski ABD hazinelerinin lehine olacaktır. Aynı zamanda bazı Savunma sermayesi sektörlerine de fayda sağlayabilir ve uzun vadeli getiriler bu sektörlerin çoğu (Gayrimenkul, Kamu Hizmetleri) için temel itici güç olabilir. Piyasalar tarife politikasının “belirsizlik şokundan korkarsa uzun vadeli getiriler düşecektir. Buna ek olarak, Trump 2.0'ın bir başka sürprizi de Cumhuriyetçilerin mali harcamalara daha geleneksel odaklanması ve yıkıcı DOGE'nin kamu harcamalarını azaltmaya odaklanması oldu.
İç talep
Ticaretin ötesinde, bazı iç etkenler hem Avrupa'da hem de Çin'de doğru yönde ilerliyor. DeepSeek, dünyanın gözlerini Çin'in inovasyon yeteneklerine yeniden açtı. Xi Jinping, iç büyümeyi teşvik etme pivotunun bir parçası olarak teknoloji girişimcileriyle bir araya geldi ve Avrupa, çok az ayrıntıyla da olsa rekabet gücü pusulası vizyonunu – açıkladı. Ukrayna'da yapılacak bir barış anlaşması, emtia fiyatlarının sonunda düşmesi ve yakın gelecekte Rusya'ya yönelik yaptırımların kaldırılması durumunda Avrupa ve Çin'e de fayda sağlayacak.
Çin ve Avrupa'da daha fazla yurt içi büyümeye ihtiyaç duyulurken, Çin'de toparlanmanın başladığını gösteren çok az somut veri var. Çin Yeni Yılı verileri karışıktı ve ev satış ivmesi kırılgan olmasına rağmen emlak veri noktaları iyileşiyor.
Sonuç
Ticaret tartışmalarında makul bir sonucun (ve görünürlüğün) Çin borsasının yükselmeye devam etmesi için gerekli bir koşul olduğuna şüphe yok. Çin'de iç talebi canlandırmanın zamanlaması ve istekliliği de buna bağlı olacaktır.
Varlık tahsisimizde, ABD hisse senetlerine olan riski ABD doları cinsinden yatırım yapılabilir kredi lehine azalttık. Ayrıca, JPY'nin değer kazanmasıyla Japon hisse senetlerini de azalttık, EM Asya hisse senetlerini i'den yararlanmak için) Çin'deki emlak göstergelerinin dibe vurmasını ve yetkililerin yenilenen iş yanlısı duruşunu, ii) Kore'nin cazip değerlemesini azalttık. hisse senetleri ve iii) Hindistan'da bir miktar yukarı yönlü potansiyel. Ayrıca ticari gerilimler beklentisiyle EUR karşısında uzun bir USD pozisyonunu yeniden başlattık.
Önümüzdeki hafta: Gelecek hafta Almanya seçimlerinin sonuçları, Avrupa ve ABD'deki enflasyon veri noktaları ve Nvidia'nın kazançları görülecek. Almanya'da kurulan koalisyonun türü ve yeni bir koalisyon üzerinde anlaşmaya varılma hızı, Avrupa'ya yönelik duyarlılığın anahtarı olacak.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
