Piyasanın toparlanması güçleniyor
46 5 Mayıs 2025 Pazartesi 13:04
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
ABD hisse senetlerindeki toparlanmanın neredeyse Nisan başındaki düşüş kadar hızlı olması, kötümserliğin çok fazla fiyatlandırıldığını gösteriyor. Makro veri açıklamaları ve devam eden kazanç sezonu, ticarette süregelen belirsizliklere rağmen şu ana kadar önemli bir tüketici kesintisi belirtisi göstermeden destekleyici oldu. Varlık tahsisimizde 8 Nisan'da ABD hisse senetlerini yeniden ağırlıklandırmaya başladık ve 10 Nisan'da Aşırı Ağırlıklı olduk. Çoklu varlık stratejimiz (Sharpe 1) geçen ay %1,1 arttı.
Veri açıklaması cephesinde ABD'nin resesyona yakın olduğuna dair hiçbir belirti yok. Geçen hafta, ABD'deki tüketici ve CEO güveninin azaldığına dair ek bilgiler edindik, ancak bu son zamanlardaki belirsizliği ve hisse senedi piyasasındaki düzeltmeyi yansıtıyor. Olumlu bir not olarak, ISM imalat iş anketi beklenenden daha iyiydi ve yeni siparişler Mart ayı okumasına kıyasla toparlandı. Ayrıca ABD'de iş yaratma geçen ay güçlü kalmayı sürdürdü ve net iş yaratma oranı son üç ayın ortalamasının üzerinde, 177 bin oldu.
- Avro Bölgesi'nde Nisan ayı enflasyonu %2,2 ile beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşti (temel TÜFE %2,7), ancak teknik faktörler bunun önemli bir kısmını açıklamaya katkıda bulunabilir (Paskalya tatili geçen yılın Mart ayında ve bu yılın Nisan ayında gerçekleşti). Bizim görüşümüze göre bunun ECB'nin güvercin duruşunu raydan çıkarması pek olası değil.
- Raporda, 2 yıllık bankalararası faiz oranlarının negatife döndüğü İsviçre'deki en son enflasyon rakamlarına bir göz atıyoruz. Bu, Avro Bölgesi'nde önümüzde ne olacağının gelişmiş bir göstergesi mi? Bunu bize zaman gösterecek, ancak ileriye yönelik ek ECB faiz indirimlerinden yararlanmak için euro cinsinden artırıcılar önermeye devam ediyoruz.
Kazanç cephesinde, S&P 500'de listelenen şirketlerin% 70'inden fazlası, biz bu raporu tamamlarken kazanç bildirmişti. Bloomberg'e göre toplam kazanç sürprizi % 8'in üzerinde (yani üç aylık rakamlar bildiren 358 şirket için kazançlar konsensüs beklentilerinin % 8 üzerindeydi). Kazanç artışı, 2024'ün 1. çeyreğine göre %12,5 artışla daha da etkileyici. Microsoft ve META platformları geçen hafta iyimser rakamlar verdi.
- Avrupa'da, STOXX Europe 600'de listelenen şirketlerin yarısından azı üç ayda bir kazanç bildirdi. Toplam kazanç sürprizi yaklaşık %7'dir (basına gittiğimizde 220 şirket üç ayda bir kazanç bildirmiştir) ancak kazanç artışı şu ana kadar negatiftir (%-8,3). Avrupa'da Düşük Kilolu kaldığımız enerji sektörü, 1. çeyrekte Avrupa'da EPS büyümesine en büyük zarar veren sektör oldu.
İleriye dönük olarak, düşen petrol fiyatlarının, güvercin gibi bir Fed eğiliminin ve bazı Asya ülkeleriyle (hatta potansiyel olarak Çin ile) olası ticaret anlaşmalarının risk varlıkları için ek destek sağlayabileceğine inanıyoruz.
- Hafta sonu, bazı OPEC+ üyeleri Haziran ayında petrol üretim artışlarını günde 411.000 varil hızlandırma konusunda anlaştılar. Reuters'e göre Suudi Arabistan, bazı üyeleri üretim kotalarına yetersiz uyum nedeniyle cezalandırmak amacıyla OPEC+'yı daha önceki üretim kesintilerinin gevşetilmesini hızlandırmaya zorluyor. Bu, küresel olarak tüketiciler ve enerji yoğun şirketler için olumlu bir durum. Brent petrol fiyatları bugüne kadar neredeyse %20 düştü.
- Bu haftaki FOMC toplantısına gelince, Powell'ın faiz indirimi çağrısı yapıp yapmaması için henüz çok erken olduğu için kararsız kalması gerektiğine inanıyoruz. Cuma günkü iş raporu, Fed'in bu noktada bekle ve gör modunda kalmasının daha iyi olduğunun bir başka kanıtı olarak görülmeli. Ancak düşen petrol fiyatlarının çekirdek TÜFE üzerinde enflasyonu düşürücü etkileri olacak ve toplantıdan güvercin önyargısı ortaya çıkabilir.
Tematik konusunda Kepler Cheuvreux'nün "Ukrayna'yı Yeniden İnşa" sepetini tekrar ziyaret ediyoruz. Hisse senedi analistlerimiz, miktarlarımız ve uzman hisse senedi satışlarımızla koordineli olarak geliştirilen bu proje, Avrupa'daki malzeme ve endüstriyel stoklara yönelik bir önyargıya sahibiz, bu da Ukrayna ile Rusya arasındaki olası bir çatışma çözümünden faydalanmalarıdır. Sepet, Ekim 2024'ün sonlarından bu yana %40 arttı ve Mart-Nisan pazarındaki çalkantıdan hızla kurtuldu.
- Geçen hafta Ukrayna ile ABD arasında imzalanan “ekonomik ortaklık” anlaşması, bizim görüşümüze göre, çatışmaların çözümüne yönelik ileri bir adımdır. Ukrayna'nın kritik madenlerine ve doğal kaynaklarına erişim sağlayacak ve Trump yönetimiyle haftalarca süren karmaşık müzakerelere son verecektir.
Önümüzdeki hafta: FOMC toplantısı haftanın en önemli makro olayı olacak.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
