Piyasalara şekil verecek beş önemli unsur
171 9 Eylül 2025 Salı 11:40
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Bu haftalık raporda, önümüzdeki aylarda piyasa dinamiklerini şekillendireceğini düşündüğümüz beş ana temayı inceliyoruz.
Ticaret tarifelerinin küresel ekonomi üzerindeki etkileri büyük ölçüde hissedilmeye devam ediyor (tema #1 ila #3).
- Ancak genel olarak, ABD enflasyonu üzerindeki etkinin (#1) sınırlı kalacağı ve büyük ölçüde hizmetler, konut ve enerji enflasyonu gibi yavaşlayan diğer faktörler tarafından dengeleneceği giderek daha net hale geliyor. Fed Boston’a göre ithal mallar, ABD kişisel tüketim harcamalarının yalnızca %10’unu oluşturuyor.
- Yine de, ticaret tarifelerinin ekonomik belirsizlik ve istihdam yaratımı üzerindeki etkisi daha belirgin hale geliyor (#2). Son üç ayda, ABD ekonomisi aylık ortalama yalnızca 30.000 yeni iş yaratabildi; bu rakam 2025’in ilk çeyreğinde aylık 100.000 seviyesindeydi.
- Fed’in bağımsızlığına yönelik tekrarlayan saldırılarla birlikte (#3), bu faktörlerin önümüzdeki çeyreklerde önemli faiz indirimlerine yol açması bekleniyor.
- Bu temaları değerlendirmek adına, çok varlıklı portföyümüzde tahvil vadesini artırıyor, USD zayıflığına karşı hedge uyguluyor, altın pozisyonlarını artırıyor ve USD'de eğri dikleştirici stratejiler öneriyoruz. USD eğrisinin kısa ucu, Fed faiz indirimi beklentileriyle aşağı çekilirken, uzun uç, gelişmiş piyasalarda mali disiplin eksikliği nedeniyle satış baskısı altında kaldı. Bu eğilimin devam edeceğini öngörüyoruz.
Avrupa yol ayrımında (tema #4). Aşırı tasarruflarla birleşen yeni ticaret kuralları, Avrupa hisselerine karşı temkinli bir duruş sergilememize neden oluyor (Ağırlık azalt). 2026 kazanç beklentileri aşağı yönlü revize edildi ve büyüme oranı (+%12, 2025’e kıyasla) iyimser görünüyor. Yine de, belirli Avrupa temaları, bölgesel endekslerin genel performansını aşmaya devam ediyor; örneğin, Alman teşvik paketinden faydalanmayı hedefleyen hisse sepetimiz.
- Siyasi cephede, Fransa bugün Parlamento’da bir güven oylaması gerçekleştirecek ve Macron, Parlamento’da çoğunluğu sağlayamayan ılımlı bir Başbakan olması durumunda, yılın son çeyreğinde erken seçim çağrısı yapmadan önce yeni bir Başbakan arayışına girecek. Fransız varlıklar üzerindeki iskonto belirgin görünüyor, ancak siyasi çalkantı sürdüğü sürece bu iskonto performansa dönüşmeyecek gibi görünüyor. Fransa içinde, yerel hisseler 2025 başından bu yana ticaret gerilimlerine karşı savunmasız küresel hisselere kıyasla daha iyi performans gösterdi. Ancak bu eğilim tersine dönmeye başladı ve siyasi belirsizlik karşısında küresel hisselerin daha fazla koruma sağlaması nedeniyle bu durum devam edebilir.
Asya hisseleri ve gelişmekte olan ülke devlet tahvillerinde çeşitlendirme arayışı (tema #5).
- Japonya’da Ishiba’nın istifası ve enflasyon beklentilerinin yumuşaması, JPY’nin zayıflamasına katkıda bulunuyor; bu da Japon hisseleri için olumlu. Bu durum, diğer gelişmiş piyasalara kıyasla çeşitlendirme sağlayan bu varlık sınıfının cazibesini artırıyor.
- Çin’de, hisse senetlerine yönelik Ağırlık artır pozisyonumuz, yerel temellerden ziyade ABD ile ticaret geriliminin azalmasına dayanıyor; yerel göstergeler zayıf kalmaya devam etse de, bu durum ek teşvik önlemlerini gerekli kılıyor.
- Son olarak, güçlü para cinsinden gelişmekte olan ülke devlet tahvilleri, zayıf USD’den faydalanıyor ve portföy çeşitlendirmesi sağlıyor. Spread’ler önemli ölçüde daralmış olsa da, bu varlık sınıfı %6,5’in üzerinde getiri sunuyor.
Önümüzdeki hafta: Fransa’da güven oylaması (Pazartesi), ABD ve Çin’de TÜFE/ÜFE verileri (Çarşamba), ECB toplantısı (Perşembe), ABD Michigan ön tüketici güveni verisi (Cuma).
ABD’de zayıflayan iş gücü piyasası ve mali disiplin eksikliği, eğri dikleştirici stratejileri ve değerli metalleri daha da destekleyebilir.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
