Küresel Sıfırlama Ticareti
99 12 Ocak 2026 Pazartesi 16:17
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Sevgili okuyucular, umarız iyi bir tatil geçirmişsinizdir, çünkü 2026 kesinlikle sakin geçmeyecek. Trump tamamen sahada, her yerde görünür durumda; yıl sonunda yapılacak ara seçimler ufukta ve 2018’deki yenilginin hafızası hâlâ taze. Petrol fiyatlarını aşağı çekmek istiyor; bu vatandaşlar için fiilen bir vergi indirimi anlamına geliyor. Bu, ticaret tarifelerinin hane halkı satın alma gücü üzerindeki olumsuz etkisine bir telafi niteliğinde. Bu stratejinin enflasyonu düşürmesini (Demokratların 2024’teki yenilgisinde rol oynayan faktörlerden biri) ve kendi çoğunluğunu güvence altına almasını umuyor. Ayrıca hızlı hareket etmesi gerekiyor çünkü kamuoyu yoklamaları ekonomik politikalarına yönelik onaylamama eğilimini yansıtıyor. Bir sonraki gelişme İran rejimi olabilir; ancak 90 milyonluk bir ülkede güvenilir bir alternatif olmadan değişime yatırım yapmak son derece zorlu. Genel olarak, 2025 ticaret tarifeleriyle ilgiliydi; 2026 ise dünya düzenini altüst etmeye hazırlanıyor gibi görünüyor.
Trump’ın uluslararası cephedeki çoklu girişimlerinden fayda sağlayabilecek üç alan belirliyoruz, her ne kadar bunlar tartışmalı olsa da:
- Birincisi, ABD petrol ekipman ve hizmet şirketleri Venezuela’daki yeni paradigma sayesinde en fazla kazancı elde edecek gibi görünüyor; buna karşın ABD’nin büyük petrol şirketleri için görünüm daha karışık. ABD petrol şirketleri, daha düşük petrol fiyatları ile daha geniş rezervler arasında bir denge kurmak zorunda kalacak. Ancak ABD enerji sektörü 2025’te düşen petrol fiyatlarından zarar gördü ve kendi modelimize göre sektörler arasında en cazip değerlemeye sahip durumda.
- İkincisi, Trump’ın Grönland üzerinde kontrol sağlama ısrarı, savunma bütçesini artırma hedefi ve Rusya’nın kalıcı tehdidi savunma temasını güçlendiriyor. Q4’te Ukrayna’daki olası çatışma çözümü nedeniyle tema olumsuz etkilendi. Ancak çatışma çözümünün Rus tehdidini ortadan kaldırmayacağına dair artan kanıtlar ve yukarıda belirtilen son gelişmeler, temanın ileriye dönük daha da güçlenmesini muhtemel kılıyor. Küresel savunma sepetimiz güçlü performans sergiliyor ve son haftalarda yeni zirvelere ulaştı.
- Üçüncüsü, ABD’nin Grönland’da askeri güç kullanıp kullanmayacağından bağımsız olarak, bu tür açıklamalar Avrupa egemenliği ticaretini daha da pekiştiriyor. Geçen yaz Avrupa rekabet gücü ve egemenliği üzerine Draghi raporunu temel alarak başlattığımız temayı yeniden ele alıyoruz. Haftalık raporumuzda gösterdiğimiz üzere, Draghi raporu üç temel odak alanı içeriyor: inovasyon açığını kapatmak, ekonomiyi karbonsuzlaştırmak ve bağımlılıkları azaltmak. Bunlar beş ana alana yapılandırıldı: savunma ve güvenlik, dijital özerklik, hammaddeye erişim, enerji bağımsızlığı ve verimlilik, güvenli sağlık ve gıda. Kepler Cheuvreux hisse analistlerinin katkısıyla, stratejimiz her alan için üç yüksek güven hissesi belirledi ve başlangıçta eşit ağırlıklı 15 hisselik bir portföy oluşturdu. Lansmanından altı aydan kısa bir süre sonra strateji vaatlerini yerine getiriyor: +%20 getiri, benchmark Stoxx Europe 600’ün +%10’una karşılık.
Son olarak, Grönland etrafındaki gerilimler tam ölçekli bir çatışmaya dönüşürse, USD’nin yeniden baskı altına girebileceğine inanıyoruz. İlk piyasa tepkisi riskten kaçış eğilimiyle doları destekleyecektir; ancak bunun kısa ömürlü olmasını bekleriz. Dolarizasyonun azalması teması yeniden güç kazanabilir; Avrupalı (ve küresel) yatırımcılar USD maruziyetlerini azaltma ve portföylerini alternatif varlıklara (örneğin altın) yeniden tahsis etme çabalarını hızlandırabilir. Bu tür dinamikler, zayıf dolara en duyarlı Avrupa hisseleri üzerinde baskı yaratacaktır. Ayrıca, ABD’ye önemli ölçüde maruziyeti olan Avrupa şirketleri artan kırılganlık ve volatiliteyle karşı karşıya kalabilir; Trump yönetiminden gelen yeni baskılar göz ardı edilemez (örneğin, Danimarka’nın ağır sıkleti Novo).
- Bu bağlamda, büyük ölçekli Avrupa hisselerini şu kriterlere göre tarıyoruz: 1) USD cinsinden kâr payının en yüksek olduğu şirketler; ve 2) ABD’de üretilen kârın en yüksek orana sahip olduğu şirketler.
- Yine de bu bizim merkez senaryomuz değil; AB’nin Trump ile büyük bir çatışmaya gireceğini beklemiyoruz ve hukuki/diplomatik yolun tercih edilmeye devam edeceğine inanıyoruz.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
