Keep calm and carry on
17 Mart 2025 Pazartesi 17:17
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Merhum Benjamin Graham, “piyasasının sürdürülemez iyimserlik ile haksız kötümserlik arasında sonsuza kadar gidip gelen bir sarkaç olduğunu söylerdi”. Yenilenen ticari belirsizliğin fiyat etiketi o kadar yüksek olmasa da (Şubat ortasındaki zirveden itibaren S&P %500 -8, Nasdaq -%11), Amerika'nın finansal piyasalardaki istisnacılığının sona ermesine ilişkin iddiaların haksız kötümserliğe dayandığına inanıyoruz.
Bu olasılıktan korkmak için iyi nedenlerin olduğunu kabul ediyoruz. Yeni ABD yönetiminin yaklaşımı o kadar kaotik görünüyor ve o kadar belirsizlik yaratıyor ki, gerçekten de bir durgunluğa neden olabilir ve Amerikan varlıklarına karşı derin bir güvensizliğe yol açabilir. Güvenilirlik borçlunun temel maddi olmayan varlığıdır ve güvensizlik son birkaç haftadır artmaktadır. Ancak Amerikan varlıklarının boykot edilmesi imkansız görünüyor. ABD'nin onlarca yıldır sahip olduğu güç ve hegemonya, doların neredeyse bir yüzyıl önce küresel rezerv para birimi haline geldiğini ima ediyor. Bu arada, ABD Hazine tahvilleri gösterge risksiz varlıktır ve ABD hisse senetleri en iyi performans gösteren ve en çok imrenilen risk varlığı olmuştur. Bu statünün çözülmesi, finansal piyasalarda Amerikan liderliğinin sonunu işaret edecektir. Ancak pratikte bu pek olası değil ve Trump'ın görev süresinin çok ötesinde gerçekleşmesi onlarca yıl alacak. 2024 yılı sonunda ABD dolarının uluslararası SWIFT ödemelerindeki payı %50'ye yakın, ticaret finansmanında ise %82 olup, küresel döviz işlemlerinin neredeyse %90'ı ABD dolarını içermektedir.
ABD'de bir satın alma fırsatı mı? Kısa vadeli yatırım perspektifinden bakıldığında tarih, önümüzde bir durgunluk olmaması koşuluyla %10-12 oranında özsermaye çekilmesinin dikkate alınması gereken bir şey olduğunu öne sürüyor. Bununla birlikte, Nisan ayı başındaki ticaret savaşlarındaki kritik kilometre taşları, piyasalar daha fazla görünürlüğe sahip olana kadar hızlı bir toparlanmayı engelleyebilir. Raporda ABD hisse senetlerinin değerlemesinin daha cazip hale geldiğini ve Avrupa'nın üstün performansının giderek arttığını gösteriyoruz. Ancak orta ve uzun vadede, Avrupa'nın düşük performans döngüsü yakın zamana kadar o kadar uzatılmıştı ki, daha fazla normalleşmeye yer vardı.
Avrupa hisse senetlerini daha yükseğe itebilecek şey nedir? Avrupa hisse senetlerindeki ivmeyi korumanın iki itici gücü şu anda geçen hafta tartıştığımız Alman teşvik paketi ve Ukrayna/Rusya'daki potansiyel çatışma çözümüdür. İkincisi ile ilgili olarak, barış anlaşmasına giden yol tuzaklarla doludur ancak olasılık artmaya devam etmektedir. Ukrayna'daki Avrupa hisse senedi sepetimiz bu olasılığı tam olarak yakalıyor. Malzemelere ve sanayicilere yönelik önyargısı, Ukrayna sepetimizin aynı zamanda Almanya'nın Yeşiller partisiyle bir anlaşmaya varıldığı için ilerleme ihtimalinin yüksek olduğu teşvik paketindeki haber akışını da yakaladığı anlamına geliyor.
- Kepler'in ETF danışma ekibine göre Avrupa hisse senetleri ETF akışı Mart ayı başlarında rekor seviyelere ulaştı (bunların arasında 10. haftada 6,3 milyar ABD doları, Avrupa'da listelenen ETF'lerden 4 milyar ABD doları ve ABD'de listelenen ETF'lerden 2,4 milyar ABD doları), pan-Avrupa endekslerinin satın alınması sayesinde (5,1 milyar ABD doları), Alman hisseleri (1,4 milyar ABD doları, bunların arasında 900 milyon ABD doları Alman orta sermayeli) ve İsveç hisse senetleri (140 milyon ABD doları).
Hangi sektörler/varlık sınıfları en çok fayda sağlayabilir? Malzemeler, enerji yoğun sanayiler (kimyasallar) ve tüketici odaklı sektörler, son yıllarda enerji fiyatlarındaki artış ve hane halkı satın alma gücü kaybının etkisiyle düşük performans gösterdi. Bu sektörler, Almanya'nın teşvik paketinden ve Ukrayna/Rusya çatışma çözümünden en fazla fayda sağlayacak ve ikincisinin Avrupa'da enerji fiyatlarında bir gerileme anlamına geleceği varsayılacak. Bu aynı zamanda büyük tavanlar göre tarihi bir indirimle ticaret yapan Avrupalı SMID'lere yönelik duyarlık artmasın da katkıda bulunacaktır. Buna paralel olarak, tahvil getirilerindeki artışın finansallar için destekleyici olduğu kanadı, ancak euro bölgesi tahvil getirilerinde sındırlı bir ek artış olduğuna inanıyoruz. Borç yüksek sındırlamak amacıyla Alman teşvik paketinin artık 10 yıldan 12 yıla uzatılması bekleniyor.
Önümüzdeki hafta: ABD perakende satışları (Şubat), FOMC, BoE ve BoJ para politikası toplantıları. Çin'de perakende satışlar serbest bırakılacak. Federal Meclis, teşvik paketini onaylamak için acı acil bir oturum düzenleyecek.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
