İlaç sektörü iyileşme yolunda
90 6 Ekim 2025 Pazartesi 13:57
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Makroekonomik Arka Plan ile Piyasa Arasındaki Uçurum Derinleşiyor
- Bir yanda, ABD’deki hükümetin kapanması, iş gücü piyasasındaki yavaşlama ve tüketici güvenindeki düşüş, yüksek değerlemelere sahip ABD hisse senetleri konusunda temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor. Avrupa’da hükümet kapanması yaşanmasa da, Fransa’da son derece kırılgan bir hükümet yapısı ve bölge genelinde zayıf büyüme koşulları söz konusu. Çin’de ise gayrimenkul sektörü hâlâ durgunluğunu koruyor ve tüketiciler, harcama yapmalarını engelleyen bilanço resesyonuyla karşı karşıya kalmaya devam ediyor.
- Diğer yanda ise kurumsal faaliyetler hız kazanmış durumda. ABD’de teknoloji sektöründeki birleşme ve satın alma (M&A) hacmi, geçen yılın aynı dönemine göre %75 artmış durumda! Dealogic verilerine göre, teknoloji sektörü ABD’de M&A işlemleri açısından açık ara en aktif sektör konumunda; yılbaşından bu yana işlem hacmi 500 milyar USD’nin üzerinde. Aynı zamanda, bu hafta itibarıyla bilanço sezonu yavaş yavaş başlayacak. Her ne kadar 2. çeyreğe kıyasla konsensüs beklentilerine göre daha az sürpriz beklesek de, hisse başı kâr (EPS) büyüme görünümü sağlıklı: S&P 500 için yıllık bazda %8, Bilgi Teknolojileri sektörü için ise %21 büyüme bekleniyor. Avrupa’da ise önemli sektörlerden biri olan sağlık hizmetleri alanında bir toparlanma yaşanıyor; aşağıda detaylandırıyoruz.
- “Truman tuzağından” kaçınmak adına (“Bana tek elini kullanan bir ekonomist verin”), riskli varlıklarda daha az agresif bir duruş benimsenmesini savunduk. Bu varlık dağılımı değişikliği, Fed’in faiz patikasını takip etmesi durumunda, göreceli olarak cazip tahvil piyasası sayesinde daha kolay uygulanabilir hale geliyor.
İlaç Sektörünün Yeniden Canlanması
- Geçtiğimiz hafta sektördeki güçlü toparlanmayı değerlendirdik. Ağırlığı korumalı mıyız?
- Hem Avrupa’da hem ABD’de sağlık hizmetleri sektörü son çeyreklerde piyasanın gerisinde kaldı. Özellikle ilaç sektörü ciddi zorluklarla karşılaştı: ticaret tarifelerinin sürekli tehdidi ve ABD yönetiminin fiyatları düşürme yönündeki yoğun baskısı (bkz. “En Çok Kayrılan Ülke” baskısı yeniden yükseliyor). Bu yaz toparlanma sinyalleri belirmeye başladı ve artık en kötü dönemin geride kaldığı giderek daha net görülüyor. Bu nedenle sektöre yönelik “Ağırlık Artır” (Overweight) görüşümüzü yineliyoruz.
- Son günlerde birkaç önemli girişim ortaya çıktı. Geçtiğimiz hafta Pfizer, bazı ilaçlarının fiyatlarını %85’e kadar düşürmeyi ve ilaçları doğrudan Amerikan halkına satmayı kabul etti; karşılığında ilaç tarifelerinden üç yıllık bir muafiyet elde etti. Bu anlaşmanın, diğer büyük ilaç üreticileriyle benzer anlaşmalarla takip edilmesi bekleniyor. Eli Lilly & Co. halihazırda hasta erişimini genişletmek ve ilaçları daha erişilebilir kılmak amacıyla yönetimle aktif görüşmeler yürütüyor. Bu tür anlaşmalar ilk bakışta kâr marjlarını baskılayabilir gibi görünse de, sektöre yönelik yeniden kazanılan görünürlük, fiyatlanmış olumsuzlukların ötesinde net bir olumlu unsur olarak öne çıkıyor.
- Büyük ilaç şirketleri önümüzdeki yıllarda ABD’de önemli yatırımlar yapacaklarını duyurdular ve Başkan Trump tarafından en son açıklanan markalı ilaç ithalatına yönelik %100 gümrük vergisinden muaf tutulmaları muhtemel görünüyor.
- Raporumuzda gösterdiğimiz üzere, ilaç hisseleri üzerindeki aşağı yönlü baskı, değerlemeleri son derece cazip seviyelere çekmiş durumda. Bu durum, sektöre yönelik savunmacı ve büyüme odaklı yaklaşımımızla birleştiğinde, sağlık hizmetleri sektörünü şu anda en çok tercih ettiğimiz alanlardan biri haline getiriyor.
- Avrupa ilaç hisselerinin ABD doları dalgalanmalarına olan hassasiyeti, ileriye dönük potansiyel bir risk unsuru olmaya devam ediyor. Ancak, eğer tahminimiz doğruysa ve ECB 2026 başında faiz indirimlerine yeniden başlarsa, dolarda yeni bir düşüş dalgası yakın zamanda beklenmiyor ve cazip değerleme bu riske karşı bir tampon görevi görebilir.
Önümüzdeki Hafta
ABD’de hükümetin kapanması veri akışını sekteye uğrattığı için Eylül ayı iş gücü piyasası raporu ertelendi. Ancak bu hafta FOMC toplantı tutanakları yayımlanacak. Euro bölgesinde ise Ağustos ayı perakende satış verileri açıklanacak.
İlaç hisseleri güçlü bir geri dönüşe hazırlanıyor
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
