Gerçek anı
190 7 Temmuz 2025 Pazartesi 13:57
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Başkan Trump'ın tarifeleri için son tarih hızla yaklaşıyor ve 90 günlük duraklamanın süresi 9 Temmuz'da dolacak. Son çeyrekte risk varlıklarını destekleyen TACO ticareti (Trump Always Chickens Out) için bir test olacak.
- Bu raporumuzu yazarken ticaret anlaşmaları yalnızca İngiltere, Çin ve Vietnam ile duyuruldu. AB, Japonya ve Kore gibi önemli ticaret ortaklarıyla yapılan anlaşmalar hâlâ eksik.
- Ticaret müzakerelerinin son dönemi, ABD hisse senedi piyasasının 2. çeyreğindeki yükselişin değerlemeleri gergin seviyelere ittiği bir bağlamda, bir miktar yenilenen piyasa oynaklığına neden olabilir. Ayrıca ağustos/eylül ayları mevsimsellik açısından tarihsel olarak olumsuzdur. Bu nedenlerden dolayı, portföylerin Temmuz ayı boyunca taktiksel olarak riskten arındırılmasını öneriyoruz.
- ABD ve Avrupa'da kazanç sezonu başlamak üzere. Factset'e göre analistlerin fikir birliği, S&P 500 EPS büyümesinin Mart sonu itibarıyla %9,3'ten 2. çeyrekte %5'e düşmesini bekliyor. Avrupa'da, LSEG'ye göre STOXX Europe 600'ün 2. Çeyreği kazançlarının 2024'ün 2. Çeyreğine göre %0,6 artması bekleniyor. Düşük beklentiler olumlu sürprizlere kapı açsa da ABD ekonomisi yavaşlıyor gibi görünüyor. Haziran ayı iş piyasası raporu, özel sektörün istihdam yaratmasının daha zayıf olduğuna işaret etti.
Uzun vadeli yatırımcı sakin kalmalı. Mali fatura ve ticaret tarifeleriyle ilgili en son gelişmeler bize Rolling Stones'un şu efsanevi şarkısını hatırlatıyor: “Her zaman istediğinizi elde edemezsiniz, ancak bazen denerseniz, ihtiyacınız olanı elde edebilirsiniz.” Ve gerçekten de Trump şu ana kadar ihtiyacı olanı alıyor. Mali tasarısı geçen hafta Kongre tarafından önemli bir değişiklik yapılmadan onaylandı. Yabancı ülkelere uyguladığı ticaret tarifesinin ABD mallarına uygulanan tarifeden çok daha yüksek olduğu bazı asimetrik ticaret anlaşmaları yapmayı başardı. Gelecek yıl güvercin Fed'i de alabilir ve şu ana kadar ticari belirsizlik ılımlı bir yavaşlamaya dönüşüyor. 2026'da çoğunluğunu korumak için tohum ekiyor ki bu da orta vadeli açıdan piyasalar açısından olumlu.
Büyük, Güzel Kararname'den korkmalı mıyız? 10 yıllık ve 30 yıllık ABD Hazine getirileri son iki yılda %4-5 aralığında sabit kaldı ve geçen hafta Kongre tarafından onaylanan mali yasa tasarısı, sürecin uzun ucundaki baskının hafifletilmesine yardımcı olmuyor. eğri. Ocak 2025 bütçe tahminleriyle karşılaştırıldığında CBO, Büyük Güzel Yasa Tasarısı'nın açıkları 2025 2034 döneminde 3,4 trilyon $ artıracağını tahmin ediyor (açıkların doğrusal dağılımı altında yılda 340 milyar $). Piyasalar mali disiplini sorguluyor ve kamu maliyesinin uzun vadeli sürdürülebilirliğine ilişkin belirsizlik nedeniyle daha yüksek vadeli prim uyguluyor. Yine de vadeli primin istikrar kazanmasını ve 10 yıllık Hazine getirilerinin 2025 sonuna kadar %4,2 seviyesinde görülmesini bekliyoruz.
USD'nin görünümü. ABD Doları, küresel para sisteminin merkezi bir bileşenidir ve dalgalanmalarının, Avrupa/Japonya/EM hisse senetlerinden küresel sabit gelire, kredi piyasalarına ve emtialara kadar varlık sınıfları üzerinde önemli etkileri vardır. USD'nin yıllık bazda büyük değer kaybı (DXY için -%10,5) ve taktiksel bazda risk varlıklarına ilişkin kısa vadeli temkinli görünümümüz göz önüne alındığında, USD'nin istikrara kavuşması için yer olduğuna inanıyoruz. Q3 ve hatta hafif bir toparlanma. Bu, Dolar değer kaybından yararlanan Altın için negatif, tahminlerimize göre USD ile en pozitif korelasyona sahip varlıklardan biri olan Japonya hisse senetleri için pozitif olacaktır.
Avrupa hisse senetleri için, ticarette daha fazla görünürlük ve konsolidasyona uğrayan ABD doları, 3. çeyrekte küresel risk altındaki ve döngüsel sektörler üzerindeki baskıyı geçici olarak hafifletebilir. Bu alanda, kazanç kesintileri nedeniyle satılan sektörler konusunda daha yapıcıyız (Temel Kaynaklarda OW ve Lüks Mallarda Tarafsız, Otomobillerde OW'yiz).
Önümüzdeki hafta: Veri yayınlarının gündemi hafif olacak ve pazar odağının Trump'ın ticaret anlaşmalarına yönelmesi muhtemel. Haziran ortası FOMC toplantısının tutanakları hazır olacak. Temmuz ortasında ABD ve Avrupa'da kazanç sezonu başlayacak.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
