Beyaz Saray’dan Beyaz Duman
62 12 Mayıs 2025 Pazartesi 12:11
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Piyasa endişelerini gidermek için ticaret savaşının yumuşatılması. Geçen hafta Sistina Şapeli’nin bacasından beyaz duman yükseldi, ancak Beyaz Saray’ın bacasından da aynı duman çıktı. Aslında İngiltere, Trump’ın ticaret savaşlarını başlatmasından bu yana ABD ile ilk ticaret anlaşmasını sonunda perçinledi. Anlaşma çok az ayrıntı içermesine rağmen, ABD tarım ürünlerinin satın alınması karşılığında hem ilaç hem de çelik endüstrilerine tarife indirimi teklif etti. Ancak Trump’ın geçen ay İngiltere’deki çoğu mal için açıkladığı %10’luk ithalat vergisi bozulmadan kalacak ve bu da bu anlaşmanın kapsamını sınırlıyor.
- Ticaret anlaşması, İngiltere’nin “Amerikan tedarik zinciri güvenliğine ilişkin koşullarının karşılanması” ve “ilgili üretim tesislerinin mülkiyetini derhal karşılamak” için çalışması şartlarına dayanıyor. Oldukça belirsiz olan bu koşul açıkça Çin’e ve ABD yönetiminin ticaret ortaklarının Çin ile ticaret ve yatırım bağlarını gevşetme hedefine atıfta bulunuyor. Bu “güvenlik” koşullarının diğer ülkelerle yapılan ticaret müzakerelerinde de tekrarlanması bekleniyor, ve AB ve Japonya ile müzakerelerde de önemli bir engel teşkil ediyor.
- ABD ayrıca hafta sonu Çin ile ticaret görüşmeleri başlattı. Bu aşamada sınırlı beklentilerimiz var ve bir konuda anlaşmaya varmalarının birkaç hafta sürebileceğine inanıyoruz. Tartışmaların başlaması yine de risk duyarlılığı açısından olumlu. Daha da önemlisi, Çin ekonomik açıdan o kadar da güçlü bir konumda değil ve daha düşük tarifeler üzerinde anlaşmaya varması gerekiyor.
Enerji uçurumdan düştü ve bunun Avrupa’daki enflasyon ve hisse senedi sektörleri üzerindeki etkisini araştırıyoruz. Düşük petrol fiyatı (Brent için yıldan yıla -%25) enflasyon ve dolayısıyla Avrupalı tüketiciler için net bir net pozitiftir. Ancak bu olumlu etki, AB’nin ABD ithalatına uyguladığı misilleme tarifeleriyle dengelenebilir. Ayrıca AB, Çin’e yüksek gümrük vergileri koymak zorunda kalabilir ve bu da düşük petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisini daha da dengeleyebilir.
- Daha düşük bir petrol fiyatının genellikle Seyahat ve Eğlence (özellikle Havayolları), Kimyasallar (enerji ihtiyacı yoğun bir sektör) ve Gayrimenkul (düşük faiz oranları yoluyla) açısından fayda sağladığını görüyoruz. Tahsisimizde bu tür sektörlere aşırı pozitif bakıyoruz.
- Ayrıca düşük petrol fiyatlarının, düşük tahvil getirileri nedeniyle Bankaları cezalandırma eğiliminde olduğunu da görüyoruz. AB’nin herhangi bir önemli enflasyonist misillemeden kaçınması durumunda, düşen enerji fiyatları bağlamında tahvil getirilerine daha fazla olumsuz etkisi olabilir. Büyük bir yeniden derecelendirmeden sonra, Avrupa bankaları şimdi 1.15x P/BV oranında işlem görüyor. Duruşumuz tarafsızdan yana kalıyor.
Sonuç olarak, halihazırda önemli olmasına rağmen, OPEC’in Haziran ayındaki toplantısının sonucuna bağlı olarak petrol fiyatlarındaki ayarlamalar devam edebilir. Petrol uzmanımıza göre, OPEC’teki “free riders” (Kazakistan, BAE, Irak) rotalarını düzeltmezse, Suudi Arabistan petrol arzını tamamen normalleştirmeye karar verebilir ve yılın ikinci yarısından itibaren büyük bir aşırı arz yaratabilir. Böylece petrol fiyatını 40 $’lara doğru yönlendirebilir. Suudi Arabistan petrolü daha kademeli olarak geri çekerse, 2026’da yine de önemli miktarda arz fazlası görülecek ve bu da 60 $’lara yeniden dönmeden önce 50 $’lara doğru potansiyel bir düzeltmeye yol açacaktır. Bu bağlamda, biz Enerjiden kaçınmaya devam ederken, yatırımcılar uzun vadede Avrupa’ya maruz kalan Avrupa tüketici stoklarını yeniden ziyaret edebilirler (UW yineledi).
Önümüzdeki hafta: Nisan ayı için ABD TÜFE, ÜFE ve perakende satışlar, piyasalardaki çalkantılı bir aya ilişkin daha fazla bilgi sunacak.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
