Belirsizliği yönetmek herhangi bir yatırım sürecinin merkezinde yer alır. Geçtiğimiz hafta Donald Trump, "Kurtuluş Günü" nde yatırımcıları keşfedilmemiş bölgelere götüren yeni tarifeleri açıkladı. The Economist bunu "Harabe Günü" olarak yeniden adlandırdı: Hisse senetleri düştü, ABD doları hırpalandı, petrol yarı yarıya düştü, faiz oranları düştü... Çin'in geçen hafta sonlarında misilleme yapması tasfiye hareketini şiddetlendirdi. En agresif ABD tarifeleri 9 Nisan'da yürürlüğe gireceğinden, daha ılımlı bir sonuç beklemek için hala nedenler var. Ancak ticaret savaşlarının hızlı bir şekilde çözülmesine dair umutlar azalıyor.
Orta ve uzun vadeli bir bakış açısıyla Warren Buffet'in atasözü aklımızda geliyor: "Başkaları korktuğunda açgözlü olun". Küreselleşme gerçekten de ciddi bir tehdit altında. Ancak 2008'deki küresel mali krizin ardından kapitalizmin sonunu, 2012'de Avro Bölgesi'nin sona erdiğini, Kovid sırasındaki belirsizliğin boyutunu ve 2022'de eşi benzeri olmayan parasal sıkılaştırmanın ardından yaşanan paniği açıklayan uzmanları bugün kim hatırlıyor? Belirsizliğin zirvesi piyasalara giriş noktalarını işaret ediyor. Ama açıkçası, fırtınayı atlattığınızda kimse belirsizliğin zirvesinin tam olarak nerede olduğunu bilmiyor. Yukarıda bahsedilen panik bölümlerinin her birinde, "bu sefer farklı" diyebilirdik (yani riskli varlıkları geri satın almak için hiçbir neden yok). Şu anda, Suudi Arabistan'ın Trump'a armağanını not etsek bile, kıyamet senaryolarını hayal etmek umut ışıkları görmekten daha kolay. Trump'ın ticaret savaşlarının ilk bölümüyle bağlantılı olarak 2018'de piyasalardaki düşüşü temel örnek olarak alırsak, piyasalar mevcut seviyelerin birkaç puan altında bir taban bulabilir. Bu hafta ciddi ticaret görüşmeleri başlarsa piyasa toparlanacak.
Havuç ve sopa. Küçük bir masa köşesi hesaplaması yapıyoruz. Tarifelerden elde edilen bütçe gelirlerinin yılda 300 milyar $'ı aşacağını tahmin ediyoruz, hatta ihtiyatlı tahminler de alıyoruz (ithalatın %30 düşeceği varsayılarak ağırlıklı ortalama tarifenin mevcut %20'den %15'e düşürülmesi). Bu, çeşitli vergi indirimlerini finanse edecektir: fazla mesai için vergi muafiyeti yılda 200 milyar $'a mal olacak, Sosyal Güvenlik yardımlarının vergilendirilmesine son verilmesi yılda 130 milyar $'a mal olacak ve şirketler üzerindeki vergi oranının %15'e düşürülmesi yılda tahmini 70 milyar $'a mal olacaktır. 2025 bütçesi şu anda Senato ve Meclis arasında tartışıldığı için bu muhtemelen bir sonraki adım.
Kendinizi nasıl korursunuz, aksiyon sepetleri ve daha fazlası. En yüksek belirsizliği tespit etmek kolay bir iş değildir ve bu arada, kaliteli bağ ile uçucu koşullara karşı kendinizi korumanız gerekir. En son euro bölgesi TÜFE raporu, Nisan ortasında ECB faiz indirimi çağrısında bulunuyor ve euro getiri eğrisindeki uzun pozisyonlar politika faiz indirimlerinden faydalanacak. Avrupa hisse senetleri içerisinde, iç pazara yönelik iki savunma sektörü olan telekomünikasyon ve kamu hizmetleri sektörlerine dikkat çektik. Son olarak, hisse senedi analistlerimizin yaptığı muhteşem çalışmalar sayesinde, Avrupa hisse senetlerinden oluşan birkaç sepet oluşturduk. Her şeyden önce, 76 yerli hisse senedinden oluşan ve STOXX Europe 600'den açıkça daha iyi performans gösteren bir Avrupa sepeti. Daha sonra, Kepler Cheuvreux'nün kapsadığı hisse senedi evreninde, Amerika Birleşik Devletleri'ne en çok maruz kalan Avrupalı şirketleri (satışların >%30'u) belirledik ve bunları Amerika Birleşik Devletleri'ne ihracat yapanlar (gümrük vergilerine karşı çok savunmasız) ile üretim yapanlar arasında bölüştürdük. Amerika pazarına tedarik sağlamak için yerel olarak. İkincisi de birincisinden daha iyi performans gösterdi.
Önümüzdeki hafta: ABD TÜFE, FOMC toplantı tutanakları, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Nisan). Çin'de, yeni yuan kredileri ve küresel finansman Mart ayında serbest bırakılacak. Sonuçlar sezonu Amerika Birleşik Devletleri'nde başlıyor.
