Avrupa Bağımsızlığı Üzerine Bahis
204 23 Eylül 2025 Salı 15:40
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
Bu kez haftalık raporumuzda makro stratejiye odaklanmayacağız. Geçtiğimiz hafta merkez bankası toplantılarından (Fed, BoE ve BoJ) Trump manşetlerine (Xi ile görüşme, Birleşik Krallık devlet ziyareti) kadar makro gelişmelerle doluydu. Ancak bu olayların hiçbiri yatırımcılar açısından sürpriz yaratmadı. Fed, uzun süredir beklenen faiz indirim döngüsünü yeniden başlattı ve piyasa anlatısı artık Fed’in “put” etkisinin hisse senetlerini daha da yukarı taşıyacağı yönünde. Üçüncü çeyrek bilanço sezonu yakında başlayacak ve genel olarak, ABD hisse senetlerinin yüksek değerlemeleri ve ABD’de yaşanan büyüme yavaşlamasını dikkate alarak son haftalarda biraz daha temkinli bir duruş benimsedik. Geçtiğimiz hafta Mario Draghi de “bir yıl sonra” başlıklı bir konuşma yaptı ve Çin’in küresel pazar payını artırdığı bir dönemde Avrupa’nın birleşmesi gerektiği uyarısında bulundu. Ayrıca, AB şirketlerinin yapay zekâ uygulamalarında karşılaştığı düzenleyici engellere dikkat çekti. Bu, haftalık raporumuzun odak noktası olacak.
Bir yıl önce, Avrupa Merkez Bankası eski Başkanı Mario Draghi, Avrupa rekabetçiliği üzerine dönüm noktası niteliğinde raporunu açıklamış, Avrupa’nın büyüme önündeki engellerini ortaya koymuş ve bunların nasıl aşılacağına dair somut öneriler sunmuştu. Geçtiğimiz hafta Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen ve Profesör Mario Draghi, Komisyon’un Draghi raporunda yer alan Avrupa rekabetçiliğinin geleceğine ilişkin tavsiyeleri uygulamadaki ilerlemesini gözden geçirmek üzere üst düzey bir konferans başlattılar.
Bu bağlamda, bu girişimden faydalanmayı amaçlayan bir hisse sepeti belirlemeye dayalı yeni bir tematik strateji başlattık. Bu girişim, yeni politika yönelimlerine ve finansman taahhütlerine dönüşmüş durumda. Draghi raporunun yayımlanmasından bu yana Komisyon, inovasyon, savunma yatırımları, karbon azaltımı, ticaret, finans ve düzenleyici basitleştirme gibi öncelikli alanlara odaklanarak tavsiyeleri hayata geçirmeye başladı.
Raporumuzda gösterdiğimiz üzere, Draghi raporu üç temel odak alanı içeriyor: inovasyon açığını kapatmak, ekonomiyi karbonsuzlaştırmak ve bağımlılıkları azaltmak. Bu çerçeve daha sonra beş kilit alana uyarlanmıştır: savunma ve güvenlik, dijital özerklik, hammaddeye erişim, enerji bağımsızlığı ve verimlilik ile güvenli sağlık ve gıda.
Kepler Cheuvreux’nun hisse senedi analistlerinin katkılarından yararlanan stratejimiz, her alan için üç yüksek inançlı hisse belirleyerek toplamda 15 hisseden oluşan eşit ağırlıklı bir portföy oluşturuyor. Lansmanından bir ay sonra strateji vaatlerini yerine getiriyor; Eylül itibarıyla %4,3 artış gösterirken, kıyas endeksi (Stoxx Europe 600) neredeyse sıfırda kaldı.
Daha genel bir perspektiften bakıldığında, Avrupa hisse senedi piyasasının genel bağlamı zayıf büyüme beklentileri, ABD ile olumsuz ticaret anlaşması ve Euro’nun ABD Doları karşısında keskin değer kazanması nedeniyle zorlu olmaya devam ediyor. STOXX Europe 600, Şubat sonundan bu yana yatay seyrediyor. Bizim görüşümüze göre, Avrupa hisselerine yönelik aşağıdan yukarıya / tematik bir yaklaşım bu ortamda önemli değer katıyor. Yakın zamanda başlattığımız makro tematik stratejiler—Almanya teşvik sepeti, Ukrayna yeniden inşa sepeti ve Avrupa egemenlik sepeti—kıyas endekslerine göre anlamlı bir üstün performans sergiledi. Bu stratejilerin performans güncellemesini raporda sunuyoruz.
Avrupa hisseleri: tahvil benzerlerini yeniden gözden geçirmek. ABD hisselerinde asimetrik risk ve Avrupa makrosunda görece zayıflık karşısında, özellikle enflasyona endeksli olan tahvil benzeri hisselerde korunma öneriyoruz. Fed faiz indirimi beklentileri zaten önemli ölçüde ayarlandı, ancak Trump’ın Fed üzerindeki kontrol olasılığının artması reel faizler üzerinde daha fazla baskı yaratacaktır. Bu süreç, özellikle gelirlerini savunma kapasitesine sahip “uzun vadeli” hisselere yardımcı olabilir. Bunlar arasında en yerel odaklı olanları tercih ediyoruz. Özellikle gayrimenkul, telekom ve kamu hizmetleri sektörlerini öne çıkarıyoruz.
Önümüzdeki hafta: ABD perakende satışları ve FOMC toplantısı piyasaların ana yönlendiricileri olacak. Fed’in, 2024 sonundan bu yana ara verdiği faiz indirim döngüsünü 25 baz puanlık bir indirimle yeniden başlatması bekleniyor. Japonya’da, 19 Eylül’deki BoJ toplantısıyla aynı gün ulusal TÜFE açıklanacak. Mevcut siyasi çalkantılar nedeniyle BoJ’un faiz artırmasını beklemiyoruz. Birleşik Krallık’ta ise Ağustos TÜFE verisi, BoE toplantısından bir gün önce açıklanacak (değişiklik beklenmiyor).
KC Solutions Avrupa Egemenlik Sepeti’nin performansı (15 hisse, eşit ağırlık, başlangıç 18/08/25)
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
