Kuzey Asya hisse senedi piyasalarının son aylardaki güçlü performansının ardından, Tayvan ve Güney Kore'de elde edilen kazançların bir kısmını realize etmeye, aynı zamanda portföyün getiri kaynaklarını daha da çeşitlendirmeye karar verdik.
Öncelikle Tayvan'a olan maruziyetimizi önemli ölçüde azaltıyoruz. Temel görünüm, özellikle yapay zeka ve yarı iletkenlere bağlı talep tarafından desteklenerek çok güçlü kalmayı sürdürüyor; ancak piyasadaki sert yükselişin ardından değerlemeler giderek daha zorlayıcı hale geldi. Bu pozisyonun portföy içindeki büyük boyutu göz önüne alındığında, Tayvan'ın temel görünümüne ilişkin yapıcı görüşümüzü değiştirmeksizin bir miktar kâr realizasyonu yapmanın uygun olacağını düşünüyoruz.
Güney Kore'deki maruziyetimizi de, daha sınırlı ölçüde olmak üzere, azaltıyoruz. Piyasa, özellikle Samsung Electronics ve SK Hynix'in güçlü performanslarının etkisiyle, Temmuz ayındaki dip seviyesinden yaklaşık %30 oranında toparlandı. Bu iki ayarlama birlikte ele alındığında, yapay zeka ve yarı iletken temasının performansa önemli katkı sağladığı bir dönemin ardından portföyün bu alana yönelik doğal eğilimini azaltmaya yardımcı oluyor.
Sermayenin bir kısmı, pozisyonlarımızı anlamlı ölçüde artırdığımız Güney Afrika ve Meksika'ya yeniden tahsis ediliyor. Her iki piyasa da ABD doları ve ABD faiz oranlarındaki hareketlere özellikle duyarlı olup, piyasaların beklediğinden biraz daha sıkı bir duruş sergileyen Federal Rezerv'e bağlı finansal koşullardaki sıkılaşmanın önemli bir kısmını halihazırda absorbe etmiş durumda. Doların istikrar kazandığı bir senaryoda, mevcut seviyelerin cazip bir giriş noktası sunduğuna inanıyoruz. Her iki piyasa da, özellikle Güney Afrika'da altın ve Meksika'da bakır olmak üzere, metallere olan maruziyetleri sayesinde ek çeşitlendirme imkânı sağlıyor.
Tayland ve Malezya'daki pozisyonlarımızı da artırıyoruz. Her iki piyasa da sağlam temel profiller sergiliyor ve son aylarda pozitif kâr revizyonlarından faydalandı. Değerlemeler makul seviyelerde kalmayı sürdürüyor; ileriye dönük kâr çarpanları Tayland'da yaklaşık 15,9x ve Malezya'da 13,7x seviyesinde bulunuyor. Enflasyon da sırasıyla yaklaşık %2,5 ve %1,9 ile göreli olarak kontrol altında kalmayı sürdürüyor; bu durum, yurt içi ekonomi politikası üzerindeki kısıtları sınırlandırıyor.
Son olarak, Endonezya ve Filipinler'de küçük çaplı taktiksel pozisyonlar oluşturuyoruz. Her iki piyasa da, kısmen enerji şoku, para birimleri üzerindeki baskı ve yabancı sermaye çıkışlarının etkisiyle, önemli düzeltmeler yaşadı. Bu aşamada bunları yapısal, uzun vadeli bir kanaat olarak değil, önümüzdeki aylarda potansiyel bir toparlanma fırsatı olarak değerlendiriyoruz. Özellikle bastırılmış değerlemeler — Endonezya'da ileriye dönük kârların yaklaşık 8,6x'i ve Filipinler'de 7,8x'i — sınırlı büyüklükteki pozisyonlar için cazip bir giriş noktası sunduğunu düşündüğümüz bir fırsat yaratıyor.
Profesyonel alan, İsviçre Finansal Hizmetler Yasası (FinSA) kapsamında yalnızca profesyonel ve kurumsal yatırımcılara ayrılmıştır. Giriş yapılması gerekir. İçerik sadece İngilizce olarak sunulmaktadır.
