Altın ve Gümüş için tüm yıldızlar hizalandı
58 26 Ocak 2026 Pazartesi 11:13
Tercüme kaynaklı farklılıklar - Bu makale, orijinal İngilizce versiyonunun Türkçe çevirisidir. Çevirideki olası hatalar veya yanlışlıklar, Kepler Cheuvreux ve bağlı kuruluşlarının sorumluluğu değildir.
Dış kaynaklı makalelerde sunulabilecek farklı görüşler - Şirketimiz dışı kaynaklardan alınan makalelerde ifade edilen görüşler, Renalco SA'nın görüşlerini yansıtmamakta olup sadece bilgi amaçlı paylaşılmaktadır.
2026’nın başında yenilenen jeopolitik gerilimler ile birlikte altın ve gümüş yeni bir yükseliş dalgasına girdi. Dikkat çekici biçimde, son günlerde Grönland çevresindeki gerilimler hafiflemiş olmasına rağmen fiyatlar yükselmeye devam etti. “Önce Amerika” gündemi, Grönland vakasıyla birlikte sermaye korumacılığı riskini artırarak küresel finansal sistemde kademeli bir dolarizasyon çözülmesine katkıda bulundu.
- ABD dolarının küresel rezerv varlık olarak güvenilir alternatiflerinin bulunmaması nedeniyle, değerli metaller bu süregelen “aurifikasyon” trendinin başlıca faydalanıcıları olmaya devam edecek gibi görünüyor.
- Bu raporda gösterildiği üzere, son çeyreklerdeki üstel yükselişine rağmen altın hâlâ cazip çeşitlendirme avantajları sunuyor. Son yirmi yılda altın, toplam getiri açısından S&P 500’ü geride bırakırken küresel hisse senetleriyle anlamlı bir korelasyon göstermedi. Haftalık getiriler bazında, hisse senetleriyle bir yıllık korelasyon şu anda tam olarak sıfır seviyesinde.
Altın ETF’leri son on iki ayda büyük girişler gördü; bu durum artan bireysel yatırımcı katılımını ve erken aşamada köpük işaretlerini yansıtıyor olabilir. Ayrıca merkez bankaları önemli ölçüde gerçekleşmemiş sermaye kazançları üzerinde oturuyor ve teoride kamu maliyesini desteklemek için altın rezervlerinin bir kısmını satmaya teşvik edilebilirler. ABD’nin resmi altın rezervlerinin piyasa değeri yaklaşık 1,4 trilyon USD’ye yükseldi. Bununla birlikte, yaygın merkez bankası satışını olası görmüyoruz. Gelişen piyasa merkez bankaları, 2022’deki olağanüstü birikime kıyasla daha yavaş bir tempoda olsa da, son aylarda altın rezervlerini artırmaya devam etti.
İleriye baktığımızda, altın fiyatları dolar tarafından güçlü biçimde yönlendirilmeye devam ediyor; zira altın dolar cinsinden fiyatlanıyor. USD için görünümümüz negatif. Başkan Trump’ın tartışmalı politika gündeminin ötesinde, yaklaşan yeni Fed başkanı ataması da faiz indirim beklentilerini yeniden canlandırabilir; bu da dolar için başka bir düşüş faktörü. Tahminlerimiz, altının DXY karşısındaki betasının tam olarak 1 olduğunu gösteriyor; bu da son yirmi yılda doların %10 düşüşünün ortalama olarak altının %10 yükselişine karşılık geldiği anlamına geliyor. Ancak geçen yıl bu ilişki çok daha uç noktalara taşındı: DXY %10 düşerken altın %65 yükseldi.
Gümüş ve altın madenciliği hisseleri, değerli metaller temasına maruz kalmak için alternatif, daha yüksek beta yolları sunuyor. Bu raporda ayrıntılı olarak belirtildiği üzere, gümüş fiyatları geçen Kasım’dan bu yana keskin biçimde yükseldi; bunun arkasında kalıcı fiziksel arz açıkları, azalan stoklar ve rekor seviyede endüstriyel talep bulunuyor.
- Tarihsel olarak gümüş, altın üzerinde kaldıraçlı bir oyun olarak hareket etti; yaklaşık 20 yıllık beta değeri 1,4 civarında ve bu hassasiyet son aylarda belirgin biçimde arttı. Altın madenciliği hisseleri de uzun vadeli yaklaşık 1,7 beta ile metalin kendisinden daha iyi performans gösterdi.
- Altın madenciliği sektöründeki değerlemeler genel olarak tarihsel ortalamalarla uyumlu kalmaya devam ediyor; ancak altın fiyatlarında kayda değer bir geri çekilme, beklendiği üzere sektör için aşağı yönlü risk oluşturur.
Görüşümüze göre, böylesine güçlü bir rallinin ardından değerli metaller kompleksi (altın, gümüş ve altın madencileri) genelinde bir miktar aşağı yönlü koruma ile pozisyon almak mantıklı görünüyor. Bununla birlikte, ABD politika güvenilirliğinde algılanan erozyon, büyük Hazine tahvili pozisyonlarından kademeli risk azaltımını tetikleyebilir; bu dinamik, Trump’ın mevcut görev süresi boyunca altın fiyatlarını ons başına 6.000–7.000 USD aralığında destekleyebilir.
Son olarak, yukarıdakilerle uyumlu olarak ABD enerji ticareti fikrimizi yineliyoruz; ekipman ve hizmetlerde süregelen gücü bekliyoruz. Ayrıca Avrupa hisse senedi piyasasını geride bırakmaya devam eden AB egemenlik teması üzerindeki olumlu duruşumuzu da teyit ediyoruz.
Altın, jeopolitik risk primini yakalarken portföy çeşitlendirmesini de güçlendiriyor.
Copyright © 2024 Kepler Cheuvreux. Tüm hakları saklıdır.
Bu belge, ACPR tarafından 14441 numarasıyla yetkilendirilen ve Fransa'da 112 Avenue Kleber, 75116 Paris, adresinde RCS 413 064 841 numarasıyla kayıtlı ve finansal piyasalar otoritesi olan "Autorité des Marchés Financiers" tarafından denetlenen Kepler Cheuvreux (www.keplercheuvreux.com) tarafından üretilmiştir.
Bu belge, bir tasfiye belgesi/duyuru veya diğer bir teklif belgesi veya yatırım teklifi belgesi değildir. Herhangi bir menkul kıymetin veya diğer yatırımın satın alınması amacıyla bir teklif veya talep olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgeye dayalı olarak herhangi bir işlem yapmanızı önermiyoruz; bu belge, müşterilerimize genel bilgi olarak sunulmuştur. Bu, bir yatırım tavsiyesi veya kişiselleştirilmiş bir tavsiye değildir ve her müşterinin yatırım hedefleri, mali durumu veya ihtiyaçları dikkate alınarak hazırlanmamıştır. Bu belgenin içeriğine dayalı olarak hareket etmeden önce, kendi özel durumunuza uygun olup olmadığını kontrol etmenizi ve gerektiğinde bir profesyonelden tavsiye almanızı öneririz.
Performans ve piyasa verileriyle ilgili rakamlar, geçmiş dönemlere ilişkin verilere veya bilgilere dayanır ve gelecekteki sonuçların güvenilir bir göstergesi değildir.
Dış kaynaklardan gelen bilgilerin doğruluğu, makul şekilde güvenilir kaynaklardan elde edilmiş olup, eksiksizliği veya uygunluğu garanti edilmemektedir. Kepler Cheuvreux bu konuda herhangi bir sorumluluktan muaftır.
Bu belge içindeki piyasa verileriyle ilgili unsurlar, belirli bir anda kaydedilen ve değişebilecek verilere dayalı olarak sunulmuştur.
