Le premier trimestre 2026 a d’abord ressemblé à une séquence de réaccélération cyclique assez favorable aux grands pays développés, portée par la stabilisation du marché du travail américain, le redressement industriel en Europe et le retour d’un peu d’allant au Royaume-Uni et au Japon. Mais cette lecture a volé en éclats en mars.
La guerre israélo-américaine en Iran, la quasi-fermeture du détroit d’Ormuz et le choc énergétique qui en a découlé ont brutalement rehiérarchisé les risques macroéconomiques et de marché. En quelques semaines, le trimestre a cessé d’être celui de la réaccélération pour devenir celui du retour des craintes d’inflation importée, de la prudence des banques centrales et d’une visibilité fortement dégradée sur la croissance mondiale.
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