Une fois n’est pas coutume, notre rapport hebdomadaire ne traitera pas de stratégie Global Macro cette semaine. La semaine dernière a pourtant été riche en événements : réunions de banques centrales (Fed, BoE et BoJ) ainsi que les habituelles déclarations de Donald Trump (appel avec Xi, visite d’État au Royaume-Uni). Mais aucun de ces événements n’a réellement surpris les investisseurs. La Fed a relancé son cycle de baisse de taux, largement anticipé par le marché, et le consensus est désormais que le « put » de la Fed soutiendra encore les actions. La saison des résultats du troisième trimestre va bientôt démarrer et, dans l’ensemble, nous avons adopté un positionnement légèrement moins agressif ces dernières semaines, compte tenu des valorisations élevées des actions américaines et du ralentissement de la croissance aux États-Unis. La semaine dernière, Mario Draghi a également prononcé un discours « un an après », avertissant que l’Europe doit s’unir alors que la Chine gagne des parts de marché mondiales. Il a aussi mis en avant les obstacles réglementaires auxquels sont confrontées les entreprises européennes dans les applications d’intelligence artificielle. C’est ce point qui sera au cœur de notre analyse hebdomadaire.
Il y a un an, l’ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, a présenté son rapport de référence sur la compétitivité européenne, identifiant les obstacles à la croissance et proposant des recommandations concrètes pour y remédier. La semaine dernière, la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, et Mario Draghi ont inauguré une conférence afin d’examiner les progrès réalisés par la Commission dans la mise en œuvre des recommandations du rapport sur l’avenir de la compétitivité européenne.
Dans ce contexte, nous avons lancé une nouvelle stratégie thématique, qui consiste à identifier un panier d’actions pour tirer parti de cette initiative, traduite par de nouvelles orientations politiques et des engagements financiers. Depuis la publication du rapport Draghi, la Commission s’est attelée à mettre en pratique ses recommandations, en se concentrant sur plusieurs priorités : l’innovation, les investissements dans la défense, la décarbonation, le commerce, la finance et la simplification réglementaire.
Comme nous l’exposons dans le rapport, celui de Draghi met en avant trois axes centraux : combler le retard d’innovation, décarboner l’économie et réduire les dépendances. Ces axes ont ensuite été déclinés en cinq domaines clés : la défense et la sécurité, l’autonomie numérique, l’accès aux matières premières, l’indépendance énergétique et la productivité, ainsi que la sécurité sanitaire et alimentaire. Avec la contribution des analystes actions de Kepler Cheuvreux, notre stratégie sélectionne trois valeurs de conviction par domaine, constituant ainsi un portefeuille égal-pondéré de 15 titres. Un mois après son lancement, la stratégie tient ses promesses avec une performance de +4,3 % depuis son lancement mi-août, contre quasiment zéro pour l’indice de référence (Stoxx Europe 600).
Plus généralement, le contexte de marché actions européen reste difficile, pénalisé par des perspectives de croissance faibles, un accord commercial défavorable avec les États-Unis et une forte appréciation de l’euro face au dollar. Depuis fin février, le Stoxx Europe 600 reste globalement inchangé. Selon nous, une approche « bottom-up » et thématique des actions européennes apporte une valeur ajoutée significative dans ce contexte. Nos thématiques macro récemment lancées, telles que le panier de relance allemand, le panier de reconstruction de l’Ukraine et le panier de souveraineté européenne, ont toutes surperformé de manière significative leurs indices de référence. Nous présentons dans le rapport une mise à jour de la performance de ces stratégies.
Performance du panier KC Solutions Souveraineté européenne (15 actions, pondération égale, lancé le 18/08/25)
