Le pessimisme qui avait commencé à s'installer début août a été éclipsé par un regain d'optimisme concernant un cessez-le-feu en Ukraine. À l'issue de ce que le président américain a qualifié de pourparlers très productifs à Moscou entre son envoyé spécial et Vladimir Poutine, Donald Trump a déclaré qu'il rencontrerait le président russe dans les prochains jours.
- Les obligations d'État ukrainiennes ont rebondi à l'annonce de cette nouvelle, entraînant dans leur sillage certains segments des marchés actions européens, notamment les valeurs automobiles, chimiques et du secteur des voyages et loisirs, tandis que les télécommunications et les services aux collectivités ont sous-performé.
- Notre panier d'actions consacré à la reconstruction de l'Ukraine reflète parfaitement cette dynamique, les titres les plus performants ces derniers jours étant Raiffeisen Bank, CRH, Arcelor Mittal, BASF et Heidelberg Materials. Nous fournissons une mise à jour sur le panier dans le rapport.
Alors que la haute saison estivale bat son plein, nous avons jugé opportun de nous concentrer sur le secteur des voyages et des loisirs (surpondérer). La semaine dernière, nous avons adopté une vision plus prudente sur les actions européennes pour les mois à venir. Nous pensons toutefois que le secteur des voyages et des loisirs devrait continuer à bénéficier de tendances macroéconomiques favorablesNous prévoyons notamment que les prix du pétrole resteront faibles en raison de l'offre excédentaire massive, ce qui devrait continuer à stimuler le segment des compagnies aériennes (environ 40 % de l'indice). En outre, un éventuel cessez-le-feu en Ukraine serait un facteur très favorable pour le secteur, compte tenu des implications négatives pour les prix du pétrole et du fait que l'apaisement des tensions géopolitiques devrait renforcer la confiance des consommateurs dans notre région. Une certaine prudence est toutefois de mise, car les trois cycles de négociations entre l'Ukraine et la Russie depuis mai n'ont pas permis de rapprocher les parties d'une fin de conflit.
Bien que le secteur des voyages et des loisirs ne soit pas directement exposé aux droits de douane, l'incertitude induite par les guerres commerciales a freiné les projets de voyage, en particulier chez les Américains. Le segment de l'hébergement (environ 30 % de l'indice) a sous-performé le secteur dans son ensemble cette année, car il bénéficie moins de la baisse des prix du pétrole que les compagnies aériennes. Bien que la visibilité reste assez faible pour le second semestre pour les hôteliers, l'engouement pour les voyages depuis la Covid-19 indique un changement durable dans le comportement des consommateurs, qui privilégient désormais les expériences, en particulier celles de qualité, plutôt que les biens matériels.
Semaine à venir : L'IPC et l'IPP américains seront les principaux événements de la semaine, compte tenu de la sensibilité des marchés à l'impact des droits de douane sur l'inflation et la politique monétaire. Dans la zone euro, la deuxième estimation du PIB du deuxième trimestre sera publiée. En Chine, les données sur les nouveaux prêts et le financement global seront publiées, ainsi que les prix de l'immobilier, les ventes au détail et la production industrielle.
La stratégie "Ukraine Reconstruction" a capturé la probabilité d'un cessez-le-feu
